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核心觀點(diǎn)
　　2022年收入同比增長72.94%，歸母凈利潤同比增長92.25%。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收35.40億元，同比增長72.94%；歸母凈利潤7.13億元，同比增長92.25%，業(yè)績大幅增長主要系光伏行業(yè)快速發(fā)展以及公司訂單充足且快速增長。2022毛利率/凈利率為38.92%/19.63%，同比提升+1.26/+1.68個(gè)pct，盈利能力持續(xù)提升。2022銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為3.28%/5.00%/6.69%/0.55%，同比變動(dòng)-54/-0.39/-0.39/-0.45個(gè)pct，期間費(fèi)用率略有下降。2022經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為5.78億元，同比變動(dòng)+85.36%，主要系公司銷售收款增加。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收10.39億元，同比增長66.27%，歸母凈利潤2.21億元，同比增長107.42%。
　　多業(yè)務(wù)維持高增，單晶爐競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高。分產(chǎn)品看，公司2022光伏設(shè)備/鋰電設(shè)備/半導(dǎo)體/改造及其他營收分別為29.94/1.31/0.04/4.09億元，同比變動(dòng)+73.55%/+35.7%/-/+83.19%，毛利率分別為38.72%/25.94%/11.93%/44.93%，同比變動(dòng)+1.22/+1.76/-/-2.59個(gè)pct。分區(qū)域看，公司2022國內(nèi)/國外分別實(shí)現(xiàn)營收29.25/6.14億元，同比變動(dòng)+101.14%/+3.88%，國內(nèi)市場(chǎng)份額持續(xù)上升，海外市場(chǎng)方面公司單晶爐首次出口印度，通過遠(yuǎn)程合作方式成功拉出高品質(zhì)單晶棒，海外客戶增加6個(gè)國家，目前已覆蓋40多個(gè)國家，全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。
　　訂單高增，新產(chǎn)品持續(xù)取得突破。訂單方面，公司2022年新增訂單73.74億元（含稅），同比增長72.25%，其中光伏設(shè)備占比93.47%，鋰電設(shè)備占6.1%，半導(dǎo)體設(shè)備占比0.43%；2022年末公司在手訂單73.22億元（含稅），同比增長72.04%，其中光伏設(shè)備占比91.40%，鋰電設(shè)備占比8.2%，半導(dǎo)體設(shè)備占比0.4%，公司核心產(chǎn)品串焊機(jī)、硅片分選機(jī)繼續(xù)保持高市場(chǎng)份額，單晶爐全年新簽訂單12.86億，同比增長666.56%，增速最高。新產(chǎn)品方面，公司新推出的絲網(wǎng)印刷整線已取得江蘇潤陽東方光伏科技有限公司批量訂單；儲(chǔ)能模組/PACK生產(chǎn)線取得了江蘇天合儲(chǔ)能有限公司、大豐阿特斯儲(chǔ)能科技有限公司等知名客戶訂單；半導(dǎo)體鋁線鍵合機(jī)在多家客戶驗(yàn)證、試用，并取得小批量訂單，公司半導(dǎo)體設(shè)備驗(yàn)證轉(zhuǎn)化開始提速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏新增裝機(jī)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：公司是光伏串焊機(jī)龍頭，新增訂單保持高增，我們上調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤至11.61/16.25/21.07 （ 2023-2024前值為10.61/14.03）億元，對(duì)應(yīng)PE 22/16/12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。