>> 中信證券-奧特維(688516)2022年&2023Q1業(yè)績點評：新簽訂單超預(yù)期，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動快速發(fā)展-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 274KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
華鵬偉,林劼,張志強(qiáng) |
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公司2022年&2023Q1業(yè)績超預(yù)期增長，新簽訂單創(chuàng)歷史新高。公司是全球組件串焊機(jī)龍頭，縱向業(yè)務(wù)延伸接連獲得客戶訂單認(rèn)可，半導(dǎo)體封測設(shè)備進(jìn)入小批量量產(chǎn)階段，隨著國產(chǎn)化加速料將開啟發(fā)展新階段。預(yù)計公司2023-2025年歸屬于母公司凈利潤分別為11.63/18.08/ 25.18億元，對應(yīng)EPS預(yù)測分別為7.50/11.71/16.30元，綜合參考光伏與半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)龍頭公司2023年基于Wind一致預(yù)期的PE估值水平（邁為股份33px、北方華創(chuàng)53px、捷佳偉創(chuàng)24px），給予公司2023年30倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)市值350億元，目標(biāo)價226元，維持“買入”評級。
▍公司業(yè)績超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入35.40億元（YoY +72.94%），歸母凈利7.13億元（YoY +92.25%），扣非歸母凈利潤6.66億元（YoY +104.65%），公司2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入10.39億元（YoY +66.27%），歸母凈利潤2.21億元（YoY +107.42%），業(yè)績整體超市場預(yù)期。公司2022年毛/凈利率分別為38.92%/19.63%，同比改善+1.26pct/+1.68pct，主要受益于光伏行業(yè)高景氣和技術(shù)迭代拉動下串焊機(jī)等核心設(shè)備需求增長，及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來盈利能力明顯提升。
▍受益于新產(chǎn)品突破，新簽訂單持續(xù)高增。公司2022年新簽訂單73.74億元（含稅），同比+72.25%，公司2023Q1新簽訂單26.20億元（含稅），同比增長81.94%，實現(xiàn)單季度新簽訂單歷史新高。截至2023Q1末，公司在手訂單87.45億元（含稅），同比增長78.69%，在手訂單持續(xù)增長。2022年新簽訂單結(jié)構(gòu)中，光伏設(shè)備占比93.47%，以串焊機(jī)、激光劃片機(jī)等核心設(shè)備為主，單晶爐新簽訂單12.86億元（+666.56% YoY），新推出的絲網(wǎng)印刷整線取得整線訂單。此外，公司2022年鋰電設(shè)備訂單持續(xù)增長（占新簽訂單6.1%），半導(dǎo)體設(shè)備獲得量產(chǎn)訂單突破（占新簽訂單0.43%）。
▍公司重視研發(fā)投入，多領(lǐng)域獲豐富技術(shù)成果。公司主要從事高端智能裝備研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前形成了由四大核心支撐技術(shù)和八大核心應(yīng)用技術(shù)構(gòu)成的研發(fā)體系，助力公司在橫跨光伏、鋰電及半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品應(yīng)用。截至2022年底，公司研發(fā)人員占比達(dá)到22.71%，研發(fā)費(fèi)用2.37億元，同比+63.39%，研發(fā)投入占比6.69%。持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入助力公司獲得多項研發(fā)成果，2022年共獲得知識產(chǎn)權(quán)306項，累計獲得1290項。公司工程人員占比超30%，滿足全球40多個國家/地區(qū)的客戶適應(yīng)技術(shù)進(jìn)步的設(shè)備改造升級需求，及時了解市場需求和產(chǎn)業(yè)技術(shù)趨勢，促進(jìn)公司產(chǎn)品研發(fā)及改進(jìn)。公司募投項目研發(fā)中心實驗室已投入使用，定增募資助力研發(fā)項目順利進(jìn)行，助力公司產(chǎn)品的市場競爭力。
▍積極布局新技術(shù)方向，高端智能設(shè)備平臺漸成。公司在光伏領(lǐng)域，基于組件串焊設(shè)備的核心競爭力和客戶認(rèn)可度，延伸至上游單晶爐、絲網(wǎng)印刷等針對N型技術(shù)的核心設(shè)備，量產(chǎn)訂單均實現(xiàn)快速突破。此外，公司業(yè)務(wù)橫向拓展至半導(dǎo)體封測鍵合機(jī)和鋰電模組PACK線。公司鋁絲鍵合機(jī)在下游多家廠商同時驗證，并獲得通富微電、華潤安盛、中芯集成在內(nèi)的知名客戶的小批量訂單。公司加快研發(fā)半導(dǎo)體鍵合機(jī)系列產(chǎn)品，并進(jìn)一步向上游裝片機(jī)、下游倒裝設(shè)備等布局延伸，保持在半導(dǎo)體封測設(shè)備領(lǐng)域國產(chǎn)替代中的技術(shù)實力和產(chǎn)品豐富度。預(yù)計未來隨著市場持續(xù)擴(kuò)容與國產(chǎn)化替代加速，公司積極布局的半導(dǎo)體關(guān)鍵裝備業(yè)務(wù)將迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇，帶來公司第二成長曲線的持續(xù)突破。
▍風(fēng)險因素：全球光伏裝機(jī)量不及預(yù)期；光伏技術(shù)迭代不及預(yù)期；半導(dǎo)體設(shè)備銷售不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品推出不及預(yù)期。
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