>> 國海證券-奧特維(688516)2022年報及2023年一季報點評：業(yè)績持續(xù)高增，平臺化布局未來可期-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 290KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
姚健 |
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事件:
奧特維發(fā)布2022年報及2023年一季報：2022年實現(xiàn)收入35.40億元，同比增長72.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.13億元，同比增長92.25%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.66億元，同比增長104.65%。2023 Q1實現(xiàn)收入10.39億元，同比增長66.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.21億元，同比增長107.42%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.10億元，同比增長110.85%。
投資要點:
光伏主業(yè)持續(xù)高增，在手訂單充足。光伏設備業(yè)務，2022年實現(xiàn)收入29.94億元，同比增長73.55%：鋰電設備業(yè)務實現(xiàn)收入1.31億元，同比增長35.70%；半導體業(yè)務實現(xiàn)收入0.04億元；改造及其他業(yè)務實現(xiàn)收入4.09億元，同比增長83.19%。2022年底公司在手訂單73.22億元（含稅），同比增長72.04%，其中光伏設備在手訂單占比91.40%，鋰電設備在手訂單占比8.2%，半導體設備在手訂單占比0.4%，在手訂單充足，高增趨勢有望延續(xù)。
盈利能力穩(wěn)步提升，費用管控能力向好。2022年公司毛利率為38.92%，同比增加1.26pct，凈利率為20.14%，同比增加2.02pct；2023Q1公司毛利率為36.60%，同比減少1pct，凈利率為21.29%，同比增加4.23pct。分業(yè)務，2022年光伏設備業(yè)務毛利率為38.72%，同比增長1.22pct；鋰電設備業(yè)務毛利率為25.94%，同比增長1.76pct；改造及其他業(yè)務毛利率為44.93%，同比減少2.59pct；半導體業(yè)務毛利率為11.93%，主要原因是驗證階段成本較高。2022年期間費用率為15.52%，同比下降1.78pct，其中銷售費用為1.16億元，同比增加48.33%；管理費用為1.77億元，同比增加60.41%；財務費用為0.20億元，同比減少4.43%；研發(fā)費用為2.37億元，同比增加63.38%。2023Q1期間費用率為15.07%，同比下降4.14pct。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，是穩(wěn)固串焊機領先地位、打造平臺化布局的有力支撐。
串焊機新技術行業(yè)領先，平臺化布局未來可期。串焊機新技術變革加速，存量替換需求快速釋放，公司全面布局新技術且領先行業(yè)，近年縱向拓展光伏設備、橫向布局半導體領域，平臺化戰(zhàn)略未來可期。串焊機方面，2022年公司批量交付SMBB設備，并率先實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)，同時完成0BB、IBC等工藝的客戶試用與升級。單晶爐方面，2022年公司直拉式單晶爐取得多家知名客戶的批量訂單。半導體設備方面，2022年鋁線鍵合機已在多家客戶驗證、試用，并取得小批量訂單。
盈利預測和投資評級
公司串焊機主業(yè)需求確定，新品開拓持續(xù)推進，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)收入58.65、83.18、105.82億元，實現(xiàn)歸母凈利潤11.56、16.19、20.24億元，現(xiàn)價對應PE分別為22.35、15.96、12.76倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
下游擴產(chǎn)不及預期；新技術滲透率不及預期；市場競爭加劇風險；研發(fā)布局與下游發(fā)展趨勢不匹配；客戶集中度較高；匯率波動風險；存貨減值及應收賬款等風險。
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