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一季度一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模大幅下滑：
　　受境外融資成本持續(xù)高企影響，2023年1-3月中資美元債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模約185.7億美元，同比大幅下滑52.9%，凈融資額持續(xù)為負(fù)。
　　一季度中資美元債回報(bào)轉(zhuǎn)正：
　　截至3月31日，中資美元債總回報(bào)率約2.7%，其中，投資級(jí)和高收益回報(bào)率分別為2.7%和2.9%，高收益表現(xiàn)略優(yōu)于投資級(jí)。年初以來(lái)，由于地產(chǎn)美元債表現(xiàn)較好，高收益板塊快速上漲，春節(jié)過(guò)后地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售回暖促進(jìn)高收益板塊持續(xù)反彈，但3月以來(lái)，受宏觀情緒轉(zhuǎn)弱、部分房企業(yè)績(jī)暴雷等因素影響，地產(chǎn)美元債走弱，導(dǎo)致高收益板塊回報(bào)率顯著壓縮。
　　十年期美債收益率短期或維持震蕩：
　　由于美國(guó)通脹增速持續(xù)放緩，2023年美債利率大概率也將持續(xù)下行；但由于核心通脹仍具黏性，未來(lái)回落速度可能偏緩，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)2%通脹目標(biāo)的難度較大。短期來(lái)看，受美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)以及債務(wù)上限問(wèn)題沖擊，10年期美債利率或維持震蕩。
　　投資策略：
　　地產(chǎn)板塊方面，去年四季度以來(lái)，利好政策持續(xù)推動(dòng)，今年一季度隨著政策落地，地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇，房企之間分化進(jìn)一步加大，優(yōu)質(zhì)房企在政策支持下，融資環(huán)境持續(xù)改善，償債壓力緩解；而高風(fēng)險(xiǎn)房企，短期內(nèi)再融資仍面臨較大難度，風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)釋放，因此，建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)國(guó)企以及頭部民企中債券到期壓力相對(duì)可控的主體。
　　城投板塊方面，近年受疫情反復(fù)、地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷以及土地市場(chǎng)較差影響，地方政府財(cái)政持續(xù)承壓，且區(qū)域分化更為明顯，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)在財(cái)政實(shí)力、融資資源等方面與經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的差距不斷拉大，這類(lèi)區(qū)域的相對(duì)邊緣化的城投平臺(tái)事件性風(fēng)險(xiǎn)仍存。因此，建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)區(qū)域的高等級(jí)城投主體，謹(jǐn)慎下沉。