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文旅部發(fā)布《2023年第一季度全國星級飯店統(tǒng)計調查報告》及相關數(shù)據(jù)。據(jù)報告，2023年Q1全國星級飯店營業(yè)收入同比有一定程度回升。經(jīng)營指標上，ADR和OCC同比均實現(xiàn)增長，且OCC提升幅度更為明顯。一季度隨疫情管控短期放開后對酒店業(yè)的影響高峰逐步過去，酒店業(yè)復蘇趨勢已至。2023年二季度伴隨五一假期催化、出行半徑擴大、商旅出行的常態(tài)化、去年同期低基數(shù)等影響，預計經(jīng)營數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)將會實現(xiàn)進一步修復，我們維持行業(yè)強于大市評級。
　　支撐評級的要點
　　疫情政策放寬短期沖擊已過，入住率回升明顯。2023年一季度，疫情短期沖擊達峰后，文旅出行邊際復蘇趨勢明顯。據(jù)文旅部公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度國內旅游總人次12.16億，同比增長46.5%。國內旅游收入1.30萬億元，同比增長69.5%。出行需求的快速恢復也帶動了酒店行業(yè)需求回暖，尤其是出行限制的放寬后，酒店入住率回升明顯。2023年一季度酒店數(shù)量/營收/ ADR/ OCC/ RevPAR分別同比-5.39%/ +40.75%/+19.06%/ + 34.81%/ +60.51%，同比改善明顯。其中，ADR/ OCC/ RevPAR分別對比19年同期實現(xiàn)+4.82%/ -11.53%/ -7.25%。同比來看受益于出行場景正?；?，入住率回復明顯，且客房單價在長期中高端化升級趨勢下以及需求快速復蘇的背景下，對比19年也實現(xiàn)一定增長。
　　中高端酒店經(jīng)營指標復蘇明顯。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023年一季度一到五星級飯店RevPAR分別同比+100.75%/ + 39.77%/ +32.73% /+42.35%/+81.32%。其中統(tǒng)計的一星級酒店數(shù)量僅為個位數(shù)，參考價值一般。除此之外，四五星級酒店RevPAR同比均實現(xiàn)較好增長，相較去年四季度同比下滑，實現(xiàn)了較好的回補。
　　出行情緒持續(xù)高漲，五一助推酒旅需求快速拉升。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，23年五一假期期間，全國國內旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實現(xiàn)國內旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%。出行人次的高增助推酒店入住率和單價提升明顯。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，“五一”假期跨省酒店預訂占比超7成，用戶平均出游半徑較去年同期增長25%，達到近4年來的最高值，跨省游恢復明顯。五一承接了四月清明節(jié)的部分出行需求，并帶動行業(yè)快速恢復、提振信心，有望成為酒旅市場復蘇和振興的轉折點。
　　投資建議
　　2023年一季度，酒店行業(yè)在疫情影響達峰的背景下，邊際修復趨勢明顯，出行場景的修復帶動入住率快速提升，長期的中高端化升級和需求快速增長也助推了客房單價的提升。展望二季度，在商務活動恢復、旅游意愿增強、加盟商投資意愿提升的背景下，預計酒旅市場的恢復將會更加確定，且受去年同期低基數(shù)影響，二季度同比或將有較大提升。我們繼續(xù)推薦具備經(jīng)營韌性抗風險能力強、疫后有望享受行業(yè)集中度提高與行業(yè)復蘇的龍頭連鎖酒店集團錦江酒店、首旅酒店。推薦國內高端酒店代表君亭酒店。建議關注出行產(chǎn)業(yè)布局機會。
　　評級面臨的主要風險
　　市場競爭加劇，出行信心恢復不及預期，行業(yè)恢復節(jié)奏不及預期。