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上周食品飲料板塊輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠后。商務(wù)活動(dòng)恢復(fù)，宴席需求回補(bǔ)，看好白酒全年的投資機(jī)會(huì)。大眾品盈利改善可期，關(guān)注小而美的公司。
　　市場(chǎng)回顧
　　上周食品飲料板塊輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠后。上周食品飲料板塊漲跌幅為-2.9%，跑輸滬深300（-2.0%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第25。食品飲料子板塊中，肉制品、乳品漲跌幅排名靠前，分別為+0.9%、-0.2%，其他酒類、啤酒漲跌幅排名靠后，分別為-5.2%、-6.2%，白酒漲跌幅為-3.1%，在食品飲料子板塊中排名靠前。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)
　　根據(jù)今日酒價(jià)，本周（5.8-5.12）整箱飛天批價(jià)2930-2950元，散瓶飛天批價(jià)2770-2800元，批價(jià)環(huán)周有所上升。普五批價(jià)為945-960元，國(guó)窖1573批價(jià)為890-910元。次高端產(chǎn)品中，夢(mèng)之藍(lán)M3批價(jià)430-435元，環(huán)周、環(huán)月均持平。品味舍得批價(jià)340-350元，環(huán)周、環(huán)月均持平。
　　截止5月4日，國(guó)內(nèi)生鮮乳價(jià)格為3.89元/公斤，環(huán)周-0.3%，同比-6.5%。2023年1-3月，進(jìn)口葡萄酒數(shù)量為3324萬升，同比-38.8%。進(jìn)口瓶裝葡萄酒單價(jià)7145美元/升，同比+32.6%。2023年3月，進(jìn)口大麥73萬噸，環(huán)比+58.7%，同比-8.8%。進(jìn)口大麥單價(jià)388美元/噸，環(huán)比-5.2%，同比+9.2%。截止4月21日，22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為14.35元/公斤，周環(huán)比-0.9%，同比+2.9%。截止5月5日，全國(guó)豬糧比價(jià)為5.32，環(huán)周-0.02pct，同比+0.03pct。
　　主要觀點(diǎn)
　　商務(wù)活動(dòng)恢復(fù)，宴席需求回補(bǔ)，看好白酒全年的投資機(jī)會(huì)。（1）白酒季報(bào)捷報(bào)頻傳，1季度上市公司收入同比增16%，好于我們?cè)瓉淼念A(yù)期，在食品飲料主要子行業(yè)中營(yíng)收增速最快。4月份開始終端需求重現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)，行業(yè)進(jìn)入新階段，白酒五一需求持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2季度好于1季度，下半年好于上半年。受益于低基數(shù)、宴席需求回補(bǔ)、商務(wù)活動(dòng)恢復(fù)、消費(fèi)能力恢復(fù)，預(yù)計(jì)2季度營(yíng)收增速回升至20%。（2）重視次高端、大清香的機(jī)會(huì)，可深度全國(guó)化的品種增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，重點(diǎn)推薦山西汾酒?？春酶鶕?jù)地市場(chǎng)還有較大成長(zhǎng)空間的今世緣。業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性高的貴州茅臺(tái)和五糧液，值得長(zhǎng)期布局。關(guān)注口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)的變化。
　　大眾品盈利改善可期，關(guān)注小而美的公司。（1）大眾品方面，我們認(rèn)為隨著消費(fèi)能力的恢復(fù)，需求將逐步回暖，23年下半年有望重拾升級(jí)的邏輯。1季度部分子行業(yè)利潤(rùn)率已經(jīng)回升，部分子行業(yè)短期仍受原料成本波動(dòng)的影響，預(yù)計(jì)未來三個(gè)季度盈利改善可期。（2）1季度啤酒場(chǎng)景修復(fù)帶動(dòng)銷量高增，四家主要啤酒公司（青島啤酒/燕京啤酒/重慶啤酒/百威亞太）銷量同比+9.6%，預(yù)計(jì)2季度有望延續(xù)高景氣度，重點(diǎn)關(guān)注青島啤酒。（3）關(guān)注小而美的大眾品公司。隨著渠道模式和消費(fèi)者偏好的變化，有優(yōu)勢(shì)龍頭的大行業(yè)中，小而美的公司可通過聚焦細(xì)分領(lǐng)域的特色中高端產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)逆襲，包括乳業(yè)的新乳業(yè)、天潤(rùn)乳業(yè)，調(diào)味品的千禾味業(yè)等。
　　推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺(tái)；（2）大眾品：承德露露、絕味食品、安井食品、青島啤酒。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期、原材料成本波動(dòng)、渠道庫(kù)存超預(yù)期、食品安全事件。