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美元加息周期大概率已經(jīng)終結(jié)
　　相對(duì)于傳統(tǒng)的二元“泰勒規(guī)則”，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在則是面臨三重難題。
　　美元加息周期大概率已經(jīng)終結(jié)
　　相比于未來(lái)通脹的路徑，當(dāng)前的利率水平已經(jīng)有較強(qiáng)的限制性。美國(guó)政府的高債務(wù)率決定了實(shí)際利率很難繼續(xù)提高。
　　年內(nèi)降息的概率不小
　　市場(chǎng)定價(jià)年內(nèi)降息。以往六輪加息周期中，從最后一次加息到第一次加息的時(shí)間間隔平均為6個(gè)月。
　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面遠(yuǎn)弱于以往加息周期停止時(shí)的狀況，降息的時(shí)點(diǎn)不會(huì)太久。
　　年內(nèi)降息的概率不小
　　美國(guó)制造業(yè)PMI在過(guò)去14次跌到當(dāng)前位置之中，12次發(fā)生了經(jīng)濟(jì)衰退。
　　美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后，銀行信貸緊縮的趨勢(shì)較為明顯。信貸緊縮與經(jīng)濟(jì)下行有螺旋效應(yīng)。
　　加息停止后各類資產(chǎn)如何表現(xiàn)
　　美債、黃金上漲的確定性較強(qiáng)。
　　美股從以往經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看漲幅較大，但本輪周期中需要謹(jǐn)慎。
　　黃金的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注
　　短期邏輯在于美元加息周期已至尾聲，對(duì)金價(jià)最大的壓制解除。
　　長(zhǎng)期邏輯在于美國(guó)凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備后，全球各國(guó)開始去美元化進(jìn)程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策落地不及預(yù)期。
　　海外爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。