久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的提供重組蛋白等關(guān)鍵生物試劑產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，短期來(lái)看，受益于生物科研試劑市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，豐富產(chǎn)品品類和應(yīng)用場(chǎng)景，增強(qiáng)客戶拓展，業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)的確定性強(qiáng)；中長(zhǎng)期來(lái)看，公司通過(guò)國(guó)際化質(zhì)量體系/積極海外業(yè)務(wù)布局，打造全球試劑品牌，以及圍繞生物藥上游產(chǎn)業(yè)鏈新興需求快速擴(kuò)張，有望為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。綜上，我們給予公司2023年45倍PE，調(diào)整目標(biāo)價(jià)為124元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　▍疫情擾動(dòng)下公司2022年業(yè)績(jī)整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，費(fèi)用剛性支出下盈利能力有所承壓。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.74億元，同比增長(zhǎng)23.23%；歸母凈利潤(rùn)2.04億元，同比增長(zhǎng)16.94%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)11.69%；單季度來(lái)看，公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.22億元，同比增長(zhǎng)11.95%；歸母凈利潤(rùn)0.38億元，同比減少28.26%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比下降27.18%。受疫情封控放開(kāi)影響的延續(xù)、春節(jié)放假以及疫情相關(guān)高毛利產(chǎn)品的收入占比有所下滑，公司23Q1季度業(yè)績(jī)基本延續(xù)22Q4季度趨勢(shì)，利潤(rùn)端增長(zhǎng)慢于收入——23Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.37億元，同比增長(zhǎng)19.79%；歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比減少15.80%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比減少17.63%。
　　公司2022年毛利率92.51%，同比基本持平，凈利率41.99%，同比下降3.06pcts——2022年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別相比2021年同期變化+5.15/+3.52/+8.53/-10.73pcts（累計(jì)增加6.47pcts）。
　　單季度來(lái)看，公司22Q4季度毛利率92.31%，同比下降3.65pcts，凈利率31.04%，同比下降17.17pcts。公司單22Q4季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別相比2021年同期變化+7.45/+2.01/+1.30/-5.49pcts（累計(jì)增加5.27pcts）。公司23Q1毛利率91.05%，同比下降4.43pcts；凈利率31.36%，同比下降15.39pcts——23Q1公司銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別相比2022年同期變化+7.45/+2.01/+1.30/-5.49pcts（累計(jì)增加5.27pcts）。
　　我們預(yù)計(jì)公司費(fèi)用率大幅增長(zhǎng)主要是疫情擾動(dòng)下公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏有所影響而費(fèi)用投入相對(duì)剛性：（1）公司圍繞生物醫(yī)藥的研發(fā)和生產(chǎn)，積極提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力，研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)，2022年研發(fā)費(fèi)用1.14億元，同比增長(zhǎng)91.17%；（2）為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模和產(chǎn)品種類，人員增長(zhǎng)迅速，2022年公司及子公司擁有研發(fā)人員189人，同比增長(zhǎng)54.92%；（3）2022年新增儀器設(shè)備等固定資產(chǎn)，2022年固定資產(chǎn)0.73億元，同比增加51.13%，導(dǎo)致折舊攤銷(xiāo)有所增加。
　　▍非新冠業(yè)務(wù)占比逐漸提高，海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。分產(chǎn)品來(lái)看，2022年非新冠產(chǎn)品銷(xiāo)售收入3.85億元，同比增長(zhǎng)29.82%；新冠產(chǎn)品銷(xiāo)售收入0.89億元，同比增長(zhǎng)1.10%。23Q1非新冠病毒防疫產(chǎn)品收入1.19億元，同比增加32.37%；新冠病毒防疫產(chǎn)品收入0.18億元，同比下降27.30%。分地區(qū)來(lái)看，2022年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79億元，同比增長(zhǎng)14.08%，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.88億元，同比增長(zhǎng)30.81%。銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)方面，公司已覆蓋亞太、北美及歐洲等地區(qū)，同時(shí)公司在歐洲、日本等地新設(shè)多家海外子公司，以進(jìn)一步深挖國(guó)際市場(chǎng)，開(kāi)拓國(guó)際藥企、生物科技公司、科研院所等終端客戶，拓展公司的銷(xiāo)售渠道，提升公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，2022年度公司境外非新冠業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)近50%。我們認(rèn)為公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域上將繼續(xù)深耕腫瘤、Car-T、免疫檢查、標(biāo)記蛋白、病毒蛋白等產(chǎn)品，戰(zhàn)略上持續(xù)聚焦工業(yè)客戶的需求和國(guó)際化市場(chǎng)的布局，公司未來(lái)3-5年將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)
　　▍深化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)品牌營(yíng)銷(xiāo)，中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。2022年度，面對(duì)復(fù)雜的內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，公司積極應(yīng)對(duì)，聚焦生物醫(yī)藥、細(xì)胞免疫治療研發(fā)及生產(chǎn)，集中優(yōu)勢(shì)資源推動(dòng)核心業(yè)務(wù)發(fā)展。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年公司重組蛋白營(yíng)業(yè)收入3.94億元，同比增長(zhǎng)20.99%，毛利率95.11%，同比下降0.85pcts；檢測(cè)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入0.15億元，同比增長(zhǎng)31.11%，毛利率82.42%，同比提升3.21pcts；抗體、試劑盒及其他試劑營(yíng)業(yè)收入0.58億元，同比增長(zhǎng)45.29%，毛利率88.43%，同比提升3.33pcts。2022年，公司根據(jù)市場(chǎng)和客戶需求，及時(shí)增加品類覆蓋率，同時(shí)，進(jìn)一步加大應(yīng)用開(kāi)發(fā)，豐富應(yīng)用檢測(cè)數(shù)據(jù)，拓寬產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景。目前公司產(chǎn)品超過(guò)3200種（其中重組蛋白2800多種），2023年公司將加大新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度，覆蓋細(xì)胞治療、免疫檢查點(diǎn)、酶產(chǎn)品、細(xì)胞因子、傳染病相關(guān)蛋白、抗體、磁珠及試劑盒產(chǎn)品，以滿足不同客戶的研發(fā)和生產(chǎn)需求；此外，公司通過(guò)不斷的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和行業(yè)生態(tài)建設(shè)，產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)覆蓋超過(guò)70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球工業(yè)和科研客戶超過(guò)7,000家。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為公司作為專業(yè)提供重組蛋白等關(guān)鍵生物試劑產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，隨著產(chǎn)品品類的不斷豐富以及全球布局下品牌力的逐步提升，疊加疫情影響的逐漸消除，公司業(yè)績(jī)有望逐漸恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)——2023Q1末公司存貨達(dá)到1.02億元，同比增長(zhǎng)46.24%；應(yīng)付賬款（及票據(jù)）0.35億元，同比增長(zhǎng)362.51%；應(yīng)收賬款（及票據(jù)）0.80