>> 海通證券-百普賽斯(301080)國際延續(xù)高增長，布局新藥研發(fā)需求產(chǎn)品-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 877KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
余文心,鄭琴 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元（+23.23%），歸母凈利潤2.04億元（+16.94%），扣非歸母凈利潤1.83億元（+11.69%），其中新冠病毒防疫相關(guān)產(chǎn)品營業(yè)收入為8928.24萬元，剔除相關(guān)影響后營收同比增長29.82%。分季度來看，公司單Q4實現(xiàn)營收1.22億元（+11.95%），歸母凈利潤0.38億元（-28.26%），扣非歸母凈利潤0.32億元（-27.18%）。
進(jìn)一步深挖國際市場，歐洲市場開拓收效顯著。公司現(xiàn)有銷售渠道已覆蓋亞太、北美及歐洲等地區(qū)，同時公司在歐洲、日本等地新設(shè)多家海外子公司，2022年境外非新冠業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.40億元（+49.46%，收入占比為62.44%），其中美洲/歐洲/亞太區(qū)域收入占比分別為46%/11%/5.6%，美洲優(yōu)勢繼續(xù)擴(kuò)大，歐洲新設(shè)了三個子公司和位于瑞士的倉儲物流中心后也有較明顯的增長。
產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)步增長，研發(fā)布局貼近創(chuàng)新藥發(fā)展方向。2022年公司有3200多種重組蛋白、抗體等生物試劑產(chǎn)品實現(xiàn)了銷售及應(yīng)用，積累了豐富的研究、生產(chǎn)、分析經(jīng)驗，能迅速地運用到后續(xù)新產(chǎn)品開發(fā)中。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年投入研發(fā)費用1.14億元（+91.17%），擁有研發(fā)人員189人（+54.92%），未來的開發(fā)方向?qū)⒏采w細(xì)胞治療、免疫檢查點、酶產(chǎn)品、細(xì)胞因子、傳染病相關(guān)蛋白、抗體、磁珠及試劑盒產(chǎn)品，以滿足不同客戶的研發(fā)和生產(chǎn)需求。2022年，公司持續(xù)深入拓展細(xì)胞治療相關(guān)的產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)，開發(fā)出一系列可支持CAR-T細(xì)胞療法開發(fā)的產(chǎn)品和技術(shù)平臺；針對ADC藥物研發(fā)需求，公司也開發(fā)了一系列產(chǎn)品，可滿足ADC從抗體制備、篩選、偶聯(lián)到后期的生產(chǎn)質(zhì)控全流程。
客戶覆蓋范圍廣，大客戶貢獻(xiàn)明顯。公司產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋70多個國家和地區(qū)，全球工業(yè)和科研客戶超過7000家。公司有2800多種重組蛋白，產(chǎn)品覆蓋了絕大部分經(jīng)臨床驗證過的疾病靶點和生物標(biāo)志物。從2022年公司重組蛋白銷售情況來看，50萬以上的產(chǎn)品數(shù)量共計169個，數(shù)量占比為5.88%，收入占比為38.70%，我們認(rèn)為這貼合工業(yè)客戶品類更集中、批量更大、頻次更高的采購特點。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.16/2.86/3.80億元，同比分別增長5.8%/32.7%/32.8%，對應(yīng)EPS分別為2.69/3.58/4.75元。公司深耕重組蛋白研發(fā)領(lǐng)域，良好的產(chǎn)品力使得公司在工業(yè)客戶中擁有好口碑，海外業(yè)務(wù)的布局助力市場格局進(jìn)一步打開，我們給予公司2023年35-45XPE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為94.30-121.24元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：進(jìn)口替代不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險
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