>> 國信證券-百普賽斯(301080)2022年報及2023年一季報點評：常規(guī)產品收入維持高增速，海外業(yè)務持續(xù)拓展-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
897KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳益凌,馬千里 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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常規(guī)產品收入維持高增速。2022全年實現營收4.74億元（+23.2%），歸母凈利潤2.04億元（+16.9%），扣非歸母凈利潤1.83億元（+11.7%）。其中，非新冠產品銷售收入3.85億元（+29.8%），新冠產品銷售收入8928萬元（+1.1%）。
分季度來看，2022Q4/2023Q1分別實現營收1.22/1.37億元，分別同比+11.9%/+19.8%，環(huán)比增長12.3%，其中2023Q1非新冠產品收入1.19億元（+32.37%），新冠產品收入1752萬元（-27.30%）。
海外業(yè)務持續(xù)拓展。2022年公司境內/境外分別實現營收1.79/2.88億元，分別同比+14%/+31%，其中非新冠收入分別為1.45/2.40億元，分別同比+6.5%/+49.5%。公司現有銷售渠道已覆蓋亞太、北美及歐洲等地區(qū)，同時公司在歐洲、日本等地新設多家海外子公司，進一步開拓國際藥企、生物科技公司、科研院所等終端客戶。
加大研發(fā)投入，豐富產品種類。2022年公司重組蛋白營收3.94億元（+21.0%），抗體、試劑盒及其他試劑實現營收5778萬元（+45.3%），檢測服務實現營收1485萬元（+31.1%），核心產品重組蛋白維持高增速，其他品類逐步增加覆蓋率。2022年公司投入研發(fā)費用1.14億元（+91.2%），擁有研發(fā)人員189人（+54.9%），高研發(fā)投入有望支撐公司深入拓展細胞與基因治療、伴隨診斷、臨床樣本分析和臨床用藥監(jiān)控等支撐臨床應用的相關產品和技術服務，更大范圍的滿足客戶需求。
風險提示：新產品研發(fā)失敗風險、行業(yè)需求不確定性風險等。
投資建議：首次覆蓋，給予“增持”評級。
百普賽斯是全球領先的蛋白試劑提供商，產品種類豐富，貫穿傳統(tǒng)生物藥開發(fā)流程，同時加大研發(fā)投入，積極布局細胞和基因治療等前沿療法領域；深耕工業(yè)端客戶，產品質量體系形成高壁壘；加速全球化布局，海外收入占比不斷提升。預計公司2023-2025年營收分別為5.83/7.28/9.16億元，歸母凈利潤分別為2.38/2.88/3.52億元，目前股價對應PE分別為35/29/23x。
結合絕對估值和相對估值，我們認為公司的合理股價區(qū)間為113.24~123.07元，相對目前股價有10%~20%的上漲空間。首次覆蓋，給予“增持”評級。
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