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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及一季報(bào)。2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元（+23.23%），歸母凈利潤2.04億元（+16.94%），扣非凈利潤1.83億元（+11.69%），EPS 1.70元。經(jīng)營性現(xiàn)金流2.02億元（+46.51%）。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元（+19.79%）,歸母凈利潤0.45億元（-15.8%），扣非凈利潤0.45億元（-17.63%）。
　　公司常規(guī)業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，產(chǎn)品體系進(jìn)一步完善：2022年公司實(shí)現(xiàn)營收4.74億元（+23.23%）。重組蛋白實(shí)現(xiàn)收入3.94億元（+20.99%），營收占比83.04%；檢測服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.15億元（+31.11%），營收占比3.13%；抗體、試劑盒及其他試劑實(shí)現(xiàn)收入0.58億元（+45.29%），營收占比12.18%；其他業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)營收785萬元（-5.12%）營收占比1.65%。2023Q1公司在疫情擾動下營收依舊保持強(qiáng)勁增長，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)1.37億元（+19.79%），歸母凈利潤0.45億元（-15.8%），利潤下滑主要因?yàn)殡S著疫情好轉(zhuǎn)，公司新冠業(yè)務(wù)相比去年同期有所下降，而新冠業(yè)務(wù)利潤較高。2023Q1新冠業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1,752萬元（-27.30%）。2022年公司有3,200多種重組蛋白、抗體等生物試劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了銷售及應(yīng)用，較2021年提升300多種。其中重組蛋白從2021年2,200多種增加至2,800種。我們認(rèn)為，未來公司對產(chǎn)品體系進(jìn)行持續(xù)的升級與完善，滿足更大范圍的客戶需求。
　　研發(fā)端持續(xù)高投入，海外布局積極推進(jìn)：公司圍繞生物醫(yī)藥的研發(fā)和生產(chǎn)，持續(xù)加大研發(fā)投入，擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)，提升公司的研發(fā)創(chuàng)新能力。2022年，公司投入研發(fā)費(fèi)用1.14億元，同比增長91.17%，公司及子公司擁有研發(fā)人員189人，同比增長54.92%。公司在美國設(shè)立研發(fā)中心，方便與國際藥企和研究機(jī)構(gòu)溝通和交流。公司海外拓展方面取得積極進(jìn)展。2022年公司海外收入實(shí)現(xiàn)2.95億元（+31.26%），毛利率91.85%，占比營收62.09%。公司現(xiàn)有銷售渠道已覆蓋亞太、北美及歐洲等地區(qū)，同時公司在歐洲、日本等地新設(shè)多家海外子公司。2022年度公司境外非新冠業(yè)務(wù)收入同比增長近50%。我們預(yù)計(jì)未來公司將持續(xù)積極開拓海外市場，帶來新的業(yè)績增長動力。
　　未來公司將強(qiáng)化研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提升整體競爭力：研發(fā)人才端，公司積極儲配高端研發(fā)人才，加強(qiáng)人才培養(yǎng)建設(shè)體系，搭建人才梯隊(duì)。生產(chǎn)端，公司繼續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝、升級現(xiàn)有技術(shù)平臺、加強(qiáng)成本控制、提升盈利能力。銷售端繼續(xù)拓寬現(xiàn)有銷售渠道，擴(kuò)大銷售規(guī)模，強(qiáng)化銷售體系，提升公司綜合競爭實(shí)力。
　　投資建議：公司是一家領(lǐng)先的專業(yè)提供重組蛋白等關(guān)鍵生物試劑產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，前期增長良好。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為568.54/743.15/965.40億元，歸母凈利潤為228.73/301.90/398.18億元，同比增長12.27%/31.99%/31.89%，EPS分別為2.86/3.77/4.98元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為35/27/20倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)