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一周市場回顧
　　本周港股小幅下跌。5月11日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份，CPI同比上漲0.1%，漲幅較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。4月CPI同比漲幅回落較多，主要由于上年同期對(duì)比基數(shù)較高，疊加國際原油價(jià)格持續(xù)走低。4月PPI同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%，同比降幅較上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月下降，主要受國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)、國內(nèi)外市場需求總體偏弱及上年同期對(duì)比基數(shù)較高等因素影響；社融方面，5月11日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣貸款增加7188億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬億元，月底社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長10%，同時(shí)廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長12.4%。受季節(jié)性影響，和3月比，貸款和社融增量出現(xiàn)一定下降，社融存量增速持平，M2增速溫和放緩。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落，以及貸款和社融增量的下降，體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力的相對(duì)不足。受此影響，本周恒生科技、恒生香港35、恒生指數(shù)、恒生綜指、恒生中國企業(yè)的漲跌幅分別為-1.03%、-3.24%、-3.30%、-3.37%和-3.39%。
　　一周熱點(diǎn)事件回顧及點(diǎn)評(píng)
　　4月CPI增速低于市場預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年抬升空間有限。5月11日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲0.1%。年初以來，國內(nèi)物價(jià)呈現(xiàn)為服務(wù)品通脹、工業(yè)品通縮特征，與疫后生產(chǎn)快速修復(fù)、原材料成本下跌，而終端需求恢復(fù)尚不均衡有關(guān)?？紤]消費(fèi)漸進(jìn)式溫和復(fù)蘇、去年同期高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)二三季度CPI同比增速仍保持低位，四季度小幅上行，光大證券研究所預(yù)計(jì)全年中樞在1%附近。一方面，年內(nèi)豬油價(jià)格共振概率較低，食品和能源價(jià)格對(duì)CPI同比構(gòu)成拖累；油價(jià)方面，鑒于海外需求走弱預(yù)期逐步兌現(xiàn)，原油價(jià)格中樞較去年有所回落。另一方面，疫后服務(wù)價(jià)格總體漲幅可控，疊加房租價(jià)格表現(xiàn)偏弱，預(yù)計(jì)核心通脹上行空間有限。
　　央國企行情有望會(huì)進(jìn)一步延續(xù)。2022年11月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿提出“中國特色估值體系”，新一輪國企改革行動(dòng)蓄勢待發(fā)，“中字頭”央企和地方國企的估值迎來修復(fù)行情,“中國特色估值體系”成為資本市場熱詞。本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，導(dǎo)致投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生一定的擔(dān)憂，使得本周港股“中特估”主題行情出現(xiàn)明顯調(diào)整，但預(yù)計(jì)未來“中特估”主題行情或仍具有較強(qiáng)的持續(xù)性：其一，未來隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，“中特估”價(jià)值將得到持續(xù)挖掘。其二，中美博弈背景下央國企重要性凸顯，“中特估”投資價(jià)值延續(xù)。其三，國央企改革注重未來企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）的提升，持續(xù)吸引投資者。
　　下周策略前瞻
　　港股估值處于歷史低位，具有配置價(jià)值。受歐美銀行業(yè)危機(jī)影響和主要經(jīng)濟(jì)體政策變化擾動(dòng)，今年以來港股持續(xù)回調(diào)，整體表現(xiàn)不如A股。從歷史上看，港股當(dāng)前估值再次回到低位，配置性價(jià)比凸顯。未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面向好，海外流動(dòng)性壓力緩解，港股資金面將得到改善，在利好政策支持下有望迎來上漲行情。不過仍需持續(xù)關(guān)注海外風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)股市的沖擊。在高利率的背景下，美國各類風(fēng)險(xiǎn)事件出現(xiàn)的概率會(huì)逐步提升，下半年美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)溫和衰退。港股和A股短期內(nèi)不可避免地會(huì)面臨波動(dòng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，港股受到的負(fù)面影響相對(duì)更大。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：1、中美關(guān)系超預(yù)期惡化；2、美元指數(shù)超預(yù)期上行；3、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。