>> 國盛證券-風電設備行業(yè)深度：海上風電，基礎先行-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 2483KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊潤思 |
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海上風電加速啟動，建設初期，基礎先行，行業(yè)成長性高。
海風開工加速，而在海風建設周期中，海風基礎需要最先交付，海風基礎環(huán)節(jié)交付量有望大爆發(fā)。預計2023年全球海風基礎需求達687萬噸，其中海塔需求137萬噸，導管架需求達202萬噸，單樁需求達349萬噸。到2025年，全球需求有望達到1045萬噸，其中海塔需求238萬噸，導管架需求達387萬噸，單樁需求達420萬噸。
海風走向深遠海是必然趨勢，水深越深，基礎越重，海風基礎抗通縮能力強。
隨著海上風電建設往遠海、深海區(qū)域去走，對基礎的需求更為剛性。水深越深，基礎越重。在風機機組功率數(shù)不變的情況下，以山東為例，我們推算水深每增加10m，對應每GW基礎用量增加3-4萬噸。海風基礎整體抗通縮能力強。
海風基礎分導管架、大單樁、海上塔筒等類型，廠房設計、港池/碼頭資源限制產(chǎn)能節(jié)奏。
目前海上風電基礎主要分為固定式和漂浮式，而漂浮式目前還尚未成熟，固定式中主要考慮導管架、大單樁和海上塔筒。由于當前海風基礎在2000噸左右，管樁的環(huán)縫焊接工序需要更大的生產(chǎn)車間；導管架是分片預制、站立焊接、合攏組裝，主要在露天場地組建，需要搭建大型手架/龍門吊組裝。廠房設計影響海風基礎產(chǎn)能類型。同時海風基礎均是通過船運，碼頭運輸能力決定生產(chǎn)基地實際產(chǎn)出上限。廠房設計和港池/碼頭是企業(yè)核心競爭力。
行業(yè)需求旺盛，鋼材價格下行，年內(nèi)海風基礎單位盈利有望提升。
由于海風作業(yè)窗口期短，項目對基礎交付能力、交付速度要求高。今年行業(yè)進入開工旺季，短期內(nèi)基礎供需或緊張。同時海風基礎中大部分原材料以鋼材為主，中厚板價格自3/15起，價格呈現(xiàn)下行趨勢，3/15-5/15，中厚板價格已下降9%。基礎環(huán)節(jié)單位盈利或有提升可能。
國內(nèi)鋼材成本優(yōu)勢明顯，海風基礎出口盈利水平高。
2021年開始我國、歐盟、美國中厚板價格差距拉大，截至2023年5月12日，美國中厚板價格為1740美元/噸、歐盟1010美元/噸，中國604美元/噸，美國/歐盟中厚板價格是中國的2.88、1.67倍。國內(nèi)外中厚板差距大，相比之下，中國海風基礎更具競爭優(yōu)勢，促進海風基礎出海。
投資建議：首推天順風能，公司海上風電產(chǎn)能覆蓋廣東和江蘇，在廣東汕尾、在江蘇射陽南通均有碼頭產(chǎn)能，且產(chǎn)品以導管架為主，具備強競爭實力。其次推薦泰勝風能、大金重工、海力風電、天能重工等。
風險提示：海上風電需求不及預期；海上風電降本速度不及預期；數(shù)據(jù)假設值與實際出入導致的測算風險。
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