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家居：4月家居訂單穩(wěn)步復(fù)蘇，龍頭品類融合、渠道下沉提速。根據(jù)渠道調(diào)研及反饋，我們預(yù)計(jì)4月家居訂單延續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇趨勢；五一假期期間線下客流量環(huán)比改善，龍頭積極備戰(zhàn)618等促銷活動，伴隨下半年需求旺季來臨，復(fù)蘇或更未明確。當(dāng)前行業(yè)價(jià)格競爭激烈且自然客流趨弱，龍頭強(qiáng)化品類融合提升客單值水平，通過多維度引流及下沉市場拓展獲取訂單增量。推薦長期成長標(biāo)的顧家家居、歐派家居，以及二線高擴(kuò)張標(biāo)的志邦家居、金牌廚柜、喜臨門、慕思股份、索菲亞、箭牌家居、尚品宅配、敏華控股、江山歐派、皮阿諾、王力安防等。
　　大宗紙：紙漿下跌超預(yù)期，盈利環(huán)比修復(fù)可期。漿紙系方面，5月Arauco報(bào)價(jià)下行，供需矛盾預(yù)計(jì)驅(qū)動紙漿價(jià)格溫和向下，且國內(nèi)木片價(jià)格高位下跌20%+，預(yù)計(jì)文化紙盈利有望修復(fù)，白卡紙新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)價(jià)格壓力仍存；廢紙系方面，關(guān)注618下游備貨帶來需求復(fù)蘇。當(dāng)前優(yōu)選底層利潤夯實(shí)、Q2起盈利穩(wěn)步修復(fù)的太陽紙業(yè)，關(guān)注山鷹國際、玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等，林業(yè)碳匯開放可期、關(guān)注岳陽林紙。
　　特種紙：關(guān)注板塊盈利復(fù)蘇。目前紙廠闊葉漿采購價(jià)格預(yù)計(jì)已跌至2020年低點(diǎn)，伴隨成本壓力釋放，特紙龍頭盈利改善有望自Q2開啟，其中華旺受益于庫存管控優(yōu)異，表觀木漿成本改善有望較優(yōu)。此外，考慮到本輪周期供需格局并無顯著變化，噸毛利預(yù)計(jì)有望復(fù)刻2020年走勢，噸凈利受益于費(fèi)用管控優(yōu)異、有望表現(xiàn)更為靚麗。推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新。
　　新型煙草：日本煙草發(fā)布2023年一季報(bào)，Ploom X全球開拓進(jìn)行時(shí)。公司Q1新型煙草收入為203億日元（同比+6.4%），出貨量為20億支（同比+3.0%），占總收入比例達(dá)3.05%（較2022年末+0.21pct），穩(wěn)增主要受益于加熱不燃燒產(chǎn)品在日本表現(xiàn)靚麗。公司在本土新型煙草出貨量為17億支（同比+22.4），其中加熱不燃燒產(chǎn)品出貨量為12億支（同比+51.8%）、市占率已穩(wěn)步提升至9.3%（較2022年末+1.2pct）。加熱板塊維系優(yōu)異表現(xiàn)主要系Ploom X設(shè)備端降價(jià)以及主動豐富煙彈SKU。2023年P(guān)loom X預(yù)計(jì)將在全球10+國登陸，持續(xù)驅(qū)動公司新型煙草業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。持續(xù)推薦思摩爾國際，建議關(guān)注盈趣科技。
　　包裝：本周梳理紙漿模塑市場；裕同科技Q2有望企穩(wěn)。根據(jù)Grand ViewResearch（GVR）數(shù)據(jù)，在全球限塑背景下，紙塑2022年全球規(guī)模高達(dá)51.5億美元（食品餐飲/亞太地區(qū)占主要份額），且未來伴隨環(huán)保趨嚴(yán)，GVR預(yù)測2030年規(guī)模有望達(dá)91億美元（7年CAGR為7.6%）。供給端中國為主要生產(chǎn)國，餐飲類產(chǎn)品格局較分散，CR6為58%；精品工業(yè)類產(chǎn)品格局優(yōu)異，CR6為86%，其中裕同科技占比高達(dá)30%，未來憑借智能工廠/規(guī)模制造等優(yōu)勢有望持續(xù)搶占份額。持續(xù)推薦3C/煙酒/化妝品訂單有望回暖、環(huán)保紙塑延續(xù)高增，盈利能力持續(xù)改善的裕同科技、永新股份、新巨豐、上海艾錄，關(guān)注昇興股份、寶鋼包裝、奧瑞金、勁嘉股份。
　　出口：本周梳理Cricut，庫存優(yōu)化顯著，Q2有望筑底回升。2022年Cricut總收入為8.86億美元（同比-32%），由于需求不振、下游經(jīng)銷售下單謹(jǐn)慎，Q1收入仍處承壓狀態(tài)，但憑借1）簡化購買流程、2）加大營銷力度、3）進(jìn)軍全球市場，公司預(yù)計(jì)Q2起收入有望筑底回升。此外，CricutQ1庫存壓力環(huán)比大幅緩解，伴隨其收入Q2回暖，核心供應(yīng)商盈趣科技有望受益。建議關(guān)注盈趣科技、浙江自然、共創(chuàng)草坪、匠心家居、久祺股份、家聯(lián)科技、嘉益股份、夢百合、恒林股份、樂歌股份、永藝股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，地產(chǎn)低于預(yù)期，漿價(jià)波動低于預(yù)期。