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 2023年5月15號，央行發(fā)布2023年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告。5月初以來，股債市場集中定價(jià)4月份的經(jīng)濟(jì)景氣邊際放緩，前期投資者對通縮有所疑慮，關(guān)注存款利率的調(diào)降，并且對貨幣政策的進(jìn)一步放松有所期待。
　　第一，央行對于經(jīng)濟(jì)形勢的判斷基本承襲4月政治局會議的表述，方向較為樂觀，但強(qiáng)調(diào)需求仍然不足和疫情的“傷痕效應(yīng)”。
　　第二，本次報(bào)告在物價(jià)方面重點(diǎn)關(guān)注了CPI的走勢，判斷物價(jià)將溫和回升，沒有出現(xiàn)通縮。
　　第三，貨幣政策取向依然穩(wěn)定，未提不搞“大水漫灌”可能是文風(fēng)的調(diào)整。
　　第四，央行強(qiáng)調(diào)信貸投放強(qiáng)調(diào)把握好節(jié)奏和力度。
　　第五，央行明確提出所謂“縮減原則”，也與當(dāng)前審慎和平穩(wěn)的取向一致。
　　第六，“降成本”工作有一些細(xì)微表述變化。對象由“融資成本”變?yōu)椤熬C合融資成本”，“保持利率水平合理適度”，表明央行在存款利率調(diào)降之后的穩(wěn)定訴求。
　　第七，對房地產(chǎn)、匯率調(diào)控工作的表述變化不大，防風(fēng)險(xiǎn)工作強(qiáng)調(diào)持之以恒。
　　總結(jié)而言，繼2022Q1報(bào)告明確貨幣政策向常態(tài)回歸之后，本次報(bào)告延續(xù)了平穩(wěn)的訴求。經(jīng)濟(jì)形勢強(qiáng)調(diào)“三重壓力”的緩解，但“需求不足”的問題依然存在。重點(diǎn)解釋當(dāng)前沒有通縮，CPI增速將溫和回升。貨幣政策操作沒有顯示進(jìn)一步放松或者收緊的取向，訴求以平穩(wěn)來形成政策合力，擴(kuò)大總需求。未提不搞“大水漫灌”，但也明確貨幣政策要“總量適度，節(jié)奏平穩(wěn)”?！敖党杀尽痹V求“綜合融資成本”的“穩(wěn)中有降”，“保持利率水平合理適度”落腳在存款利率調(diào)整機(jī)制發(fā)揮作用之后。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策意外轉(zhuǎn)向