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2023年4月新增人民幣貸款7188億，同比多增734億，信貸余額增速維持在11.8%；新增社會(huì)融資規(guī)模1.22萬(wàn)億，同比多增2873億，社融存量增速維持在10%；M2同比增速回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至12.4%。
　　第一，居民部門(mén)融資再次弱化。房地產(chǎn)周期的修復(fù)遭遇波折，后續(xù)可以改善的空間仍在于一線城市，前期政治局會(huì)議并未給予太多政策增量，“城中村改造”是提及的要點(diǎn)之一。
　　第二，企業(yè)部門(mén)受制于透支效應(yīng)，中長(zhǎng)期信貸存在韌性。2022年企業(yè)中長(zhǎng)期信貸整體波動(dòng)較大，大月更大，弱月更弱，去年9月之后企業(yè)中長(zhǎng)期融資一直維持同比多增，今年4月份企業(yè)中長(zhǎng)期信貸新增規(guī)模依然處于往年同期的偏高水平，顯示一定韌性，目前尚未重蹈“弱月更弱”的覆轍。
　　第三，債券融資所顯示的融資邊際同樣不強(qiáng)，非標(biāo)融資表現(xiàn)較為平穩(wěn)。4月企業(yè)部門(mén)債券融資略弱于往年同期，對(duì)應(yīng)融資需求邊際的弱化。信貸貸款和委托貸款已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月基本保持增加狀態(tài)，顯示房地產(chǎn)融資政策環(huán)境的放松，但也因缺少需求的拉動(dòng)而保持較低規(guī)模增長(zhǎng)。
　　第四，4月融資邊際的再次走弱，說(shuō)明信貸周期的維持仍然需要政策的支撐。政治局會(huì)議房地產(chǎn)調(diào)控定調(diào)并未顯著放松，雖然不排除周期持續(xù)弱化帶來(lái)政策調(diào)整的可能，但這種情景出現(xiàn)的概率較為中性；鑒于去年基建相關(guān)項(xiàng)目的接續(xù)資本金和融資需要，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，再次較大規(guī)模推出的概率偏高。
　　第五，貨幣和信貸增速差趨于收斂。前期貨幣和信貸增速差的背離，所導(dǎo)致的兩者基數(shù)錯(cuò)位在后續(xù)或有所顯現(xiàn)，融資邊際維持的情況下，貨幣增速或趨于回落，信貸和社融增速可能傾向于震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信貸投放持續(xù)性不及預(yù)期。