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近期平安銀行等多家銀行宣布調(diào)整通知存款和協(xié)定存款的利率上限。此次調(diào)整主要為規(guī)范類活期存款產(chǎn)品，同時(shí)降低銀行負(fù)債成本，緩解息差壓縮帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，預(yù)計(jì)將為商業(yè)銀行降低3-6bps的存款成本。預(yù)計(jì)未來(lái)存款定價(jià)自律管理將進(jìn)一步完善，存款利率下行是大勢(shì)所趨，不排除帶動(dòng)廣譜利率整體下行的可能，但鑒于近期債市走牛動(dòng)能相對(duì)受限，短期內(nèi)或維持震蕩格局。
　　▍近期多家銀行調(diào)整兩類存款利率上限：根據(jù)各銀行官網(wǎng)，近日，平安銀行、桂林銀行、四川天府銀行等多家銀行宣布將從5月15日起下調(diào)通知存款和協(xié)定存款的利率，降幅在20bps到55bps之間。此外，根據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，近期多家銀行暫停銷售“智能通知存款”，智能自動(dòng)滾存的通知存款存量自然到期后便停止業(yè)務(wù)。
　　▍本輪存款利率調(diào)整的驅(qū)動(dòng)因素：通知存款和協(xié)定存款是一種“類活期”存款，在滿足較高資金靈活性的同時(shí)提供給儲(chǔ)戶高于活期存款的收益。在實(shí)踐中，通知存款往往計(jì)入定期存款，而協(xié)定存款計(jì)入活期。本次利率上限調(diào)降主要有兩方面原因，首先，通知存款和協(xié)定存款都具有類活期存款的特征，但在實(shí)際情況中利率卻遠(yuǎn)高于活期存款，屬于變相“高息攬儲(chǔ)”，因此本次主要對(duì)這類產(chǎn)品進(jìn)行了規(guī)范。另一方面，在金融支持實(shí)體的背景下，貸款利率顯著下行，然而銀行的負(fù)債成本保持相對(duì)剛性，息差持續(xù)壓縮，加大了經(jīng)營(yíng)壓力。
　　▍本次調(diào)整有何影響：對(duì)銀行而言，利率下調(diào)將降低其存款成本，考慮到各類銀行存款結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)本次利率調(diào)整將為商業(yè)銀行降低3-6bps的存款成本。此外，由于股份行公司活期存款平均成本率相對(duì)較高，預(yù)計(jì)協(xié)定存款占活期存款比重最大，利率調(diào)整對(duì)股份行壓降效果最為明顯。對(duì)儲(chǔ)戶而言，存款利率下調(diào)對(duì)儲(chǔ)戶的吸引力減弱，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化，個(gè)人有可能將存款資金轉(zhuǎn)移至消費(fèi)投資等活動(dòng)。考慮到儲(chǔ)戶對(duì)于原屬于存款的資金的安全性要求往往更高，因此銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品或?qū)⒂瓉?lái)增量資金。
　　▍后市展望：在金融讓利實(shí)體、銀行凈息差承壓的背景下，存款利率下行是大勢(shì)所趨，預(yù)計(jì)后續(xù)存款定價(jià)自律管理將進(jìn)一步完善。對(duì)于債市而言，存款利率降低有可能擠出一部分資金流向其他的理財(cái)、債基等低風(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品，預(yù)計(jì)債市的配置力量增強(qiáng)后將間接推動(dòng)利率下行。此外，銀行負(fù)債成本得到控制后，不排除帶動(dòng)廣譜利率整體下行的可能，在此背景下，國(guó)債收益率也很難獨(dú)自上行。但是，考慮到近期利率連續(xù)下行后債市進(jìn)一步走牛的動(dòng)能或已相對(duì)受限，短期來(lái)看長(zhǎng)債利率可能維持震蕩格局。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)提示：存款結(jié)構(gòu)與存款成本測(cè)算與實(shí)際有較大誤差；央行貨幣政策不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏與預(yù)期不符；銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)快收緊。