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央行發(fā)布4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。人民幣貸款余額226.16萬億元，同比增長11.8%，增速與上月末持平，比上年同期高0.8pct.。4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。
　　企業(yè)中長貸持續(xù)高增，居民信貸由正轉負。企業(yè)中長貸延續(xù)高增，雖增幅有所回落，但仍為近五年同期最高，是4月新增信貸的主要支撐力量。居民信貸由正轉負，其中居民短貸低于歷史5年同期均值，與五一節(jié)假日火熱的線下場景相比，居民加杠桿意愿較弱，融資情緒再度磨底。居民中長貸的回落與4月以來再度轉弱的商品房成交數(shù)據(jù)相對應，表明此前因疫情政策優(yōu)化帶來的遞延需求或已接近尾聲，居民購房偏好仍不穩(wěn)定。
　　居民存款同比多減。4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。居民存款13個月以來首次同比減少，或與消費、重回表外和提前還貸有關。
　　投資建議：4月金融數(shù)據(jù)轉弱，一方面是一季度透支效應疊加季節(jié)性回落因素，另一方面則指向經濟內生動能有待加強。而3月以來監(jiān)管部門開始調控信貸節(jié)奏，要求總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，考慮到經濟合意的增速區(qū)間，后續(xù)信貸增速或放緩。我們認為，當前經濟處于弱復蘇進程中，復蘇過程可能存在波動，后續(xù)應重點關注居民端信貸需求的修復情況。當前，商業(yè)銀行負債成本處于下行通道，資產端定價總體平穩(wěn)，息差壓力有望緩釋，且銀行高股息、低估值特征明顯，有望在“中特估”行情的加持下，吸引追求絕對收益資金的青睞。個股層面建議關注業(yè)務布局全面，資產質量穩(wěn)健，議價能力更強，更能受益于經濟穩(wěn)增長的銀行：寧波銀行、成都銀行、常熟銀行、招商銀行、郵儲銀行。維持行業(yè)“同步大市”的評級。
　　風險提示：經濟增長不及預期；息差收窄超預期；資產質量大幅惡化