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事件：京東健康發(fā)布23Q1業(yè)績(jī)。23Q1，京東健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收139.5億元，同比增長(zhǎng)54.2%；經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)7.95億元，同比增長(zhǎng)1190.4%；非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則經(jīng)營(yíng)盈利11.57億元，同比增長(zhǎng)107.8%。23Q1，公司實(shí)現(xiàn)了主營(yíng)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，盈利端大幅改善超預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)層面，通過(guò)持續(xù)強(qiáng)化用戶心智，京東健康實(shí)現(xiàn)了用戶規(guī)模和用戶粘性的共同提升。截至2023年3月31日，京東健康年活躍用戶數(shù)（過(guò)去12個(gè)月口徑）超過(guò)1.597億元，相比2022年底的1.54億人增長(zhǎng)了540萬(wàn)人；23Q1，京東健康繼續(xù)增強(qiáng)3P能力，進(jìn)一步擴(kuò)展藥品覆蓋，優(yōu)化線上醫(yī)療資源服務(wù)的供給和觸達(dá)。23Q1日均問(wèn)診量超過(guò)40萬(wàn)（22年全年日均問(wèn)診量為30萬(wàn)）。截至23年3月，京東健康線上渠道已100%覆蓋國(guó)內(nèi)已獲批上市的特醫(yī)食品，并與博鰲樂(lè)城維健罕見病臨床醫(yī)學(xué)中心達(dá)成合作，幫助患者獲取海外已上市但國(guó)內(nèi)未上市的藥品和健康產(chǎn)品。23Q1，京東健康持續(xù)推進(jìn)外部合作，與健合集團(tuán)、同仁堂健康、雅培等全球醫(yī)藥健康品牌簽署了23年戰(zhàn)略合作協(xié)議；在寵物健康方向加大投入，與全球動(dòng)物制藥龍頭碩騰達(dá)成戰(zhàn)略合作，未來(lái)將針對(duì)中國(guó)寵物健康市場(chǎng)，在寵物疫苗、獸藥等領(lǐng)域開展全面合作。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。假設(shè)23年公司YAU同增16%至1.78億人，人均支出小幅提升。假設(shè)B2C自營(yíng)業(yè)務(wù)占比小幅提升、B2B自營(yíng)業(yè)務(wù)占比保持不變，平臺(tái)業(yè)務(wù)傭金率保持不變，預(yù)計(jì)2023年?duì)I收605.7億元。公司可比公司包括阿里健康、平安好醫(yī)生。參考可比公司估值中樞以及當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，給予公司2023年3.5倍PS估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值75.76港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。政策發(fā)展方向不確定；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；開拓新品類及服務(wù)未達(dá)到預(yù)期效用；平臺(tái)及O2O業(yè)務(wù)面臨與第三方商家相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。