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事件：五一小長假期間出行、餐飲呈現(xiàn)較好復(fù)蘇態(tài)勢。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%，煙酒銷售額同比增長15.1%。節(jié)日期間，白酒表現(xiàn)較為平穩(wěn)，宴席出現(xiàn)消費(fèi)回暖。大眾聚飲消費(fèi)場景復(fù)蘇，婚喜宴出現(xiàn)較為明顯的回補(bǔ)，預(yù)計(jì)5月仍將延續(xù)景氣。
　　消費(fèi)溫和復(fù)蘇，婚喜宴勢能延續(xù)。五一小長假期間出行、餐飲呈現(xiàn)較好復(fù)蘇態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，五一期間國內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億元，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期水平的119.09%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期水平的100.66%。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%，煙酒銷售額同比增長15.1%。白酒方面，節(jié)日期間，白酒表現(xiàn)較為平穩(wěn)，宴席出現(xiàn)消費(fèi)回暖。大眾聚飲消費(fèi)場景復(fù)蘇，婚喜宴出現(xiàn)較為明顯的回補(bǔ)。五一期間江蘇/安徽等地區(qū)宴席數(shù)量預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)翻倍增長，預(yù)計(jì)5月有望延續(xù)景氣。分價(jià)格帶來看，高端繼續(xù)保持穩(wěn)健。茅臺(tái)普飛批價(jià)整箱2920元/瓶，散瓶2750元/瓶；庫存0.5個(gè)月左右；目前，回款進(jìn)度約在45%+；預(yù)計(jì)公司在普飛不提價(jià)的情況下，通過加大非標(biāo)產(chǎn)品投放提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)疊加直營占比提升改善渠道結(jié)構(gòu)，保障全年全年15%收入增速目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。五糧液普五批價(jià)約在930-950元/瓶；庫存約在1-1.5個(gè)月；目前，回款進(jìn)度約在55%+；公司一季報(bào)回款表現(xiàn)亮眼，預(yù)收款蓄水池仍留有空間。高度國窖批價(jià)895-900元/瓶；庫存約在1.5-2個(gè)月；目前，回款進(jìn)度約在40%；公司渠道政策較為靈活，低度國窖經(jīng)過前期培育開始放量，特曲受益四川省內(nèi)消費(fèi)回暖，預(yù)計(jì)全年仍將保持20%+增長。次高端庫存繼續(xù)去化，仍需關(guān)注商務(wù)消費(fèi)恢復(fù)情況。大眾價(jià)格帶，受益婚喜宴回補(bǔ)以及去年同期低基數(shù)，整體恢復(fù)情況較好。蘇酒/徽酒龍頭回款進(jìn)度快于同行，節(jié)日期間預(yù)計(jì)動(dòng)銷實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。五一期間，洋河夢系列受益江蘇省內(nèi)婚喜宴需求較為旺盛，動(dòng)銷實(shí)現(xiàn)較好恢復(fù)，M6+預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)20%+增長；今世緣對(duì)開、四開等核心單品有望繼續(xù)受益消費(fèi)復(fù)蘇；V系培育和全國化拓展有望保持公司發(fā)展勢能，助力公司全年百億收入目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。整體來看，五一期間白酒呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，婚喜宴回補(bǔ)勢能延續(xù)，后續(xù)關(guān)注端午酒企回款動(dòng)銷情況。大眾品方面，啤酒受益消費(fèi)場景恢復(fù)，表現(xiàn)淡季不淡。根據(jù)渠道反饋，4月青啤銷量約為67萬噸，同比增長約11%，餐飲消費(fèi)場景復(fù)蘇疊加山東淄博燒烤走紅，青啤產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)提升。重啤4月銷量同比增長約為10%，受益夜場等消費(fèi)場景復(fù)蘇，嘉士伯、1664等品牌預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)大雙位數(shù)增長。隨著啤酒消費(fèi)旺季的臨近，消費(fèi)升級(jí)趨勢延續(xù)疊加去年同期低基數(shù)，預(yù)計(jì)啤酒板塊將呈現(xiàn)較好的業(yè)績彈性。
　　投資建議：白酒方面，大眾聚飲消費(fèi)場景復(fù)蘇，婚喜宴出現(xiàn)較為明顯的回補(bǔ)，預(yù)計(jì)5月有望延續(xù)景氣。大眾品方面，零食專營渠道滲透率快速提升，率先進(jìn)入該渠道的休閑食品品類有望受益；啤酒受益消費(fèi)場景恢復(fù)，淡季不淡；預(yù)制菜受益餐飲消費(fèi)場景恢復(fù)依舊保持較高景氣度。建議逢低關(guān)注貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世緣、古井貢酒、千禾味業(yè)、安井食品、千味央廚、百潤股份、青島啤酒、重慶啤酒等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)政策變動(dòng)等帶來的風(fēng)險(xiǎn)