>> 太平洋證券-食品飲料行業(yè)23年中期策略：復(fù)蘇在途，積極布局-230517
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
大小： |
4770KB |
| 格式： |
pdf 共62頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
李鑫鑫,李夢鷴 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資分析：本輪經(jīng)濟復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)與以往不同。以往周期中通過投資拉動經(jīng)濟，本輪周期中主要依靠消費尤其是服務(wù)性消費的內(nèi)生動力，對居民就業(yè)和收入有推動作用，見效較慢。23年經(jīng)濟發(fā)展依舊靠消費和基建，我們認(rèn)為未來消費復(fù)蘇方向確定，幅度看收入改善，時間看信心恢復(fù)。1）中外對比：必選復(fù)蘇前快后慢，最終與整體持平；2）縱向?qū)Ρ龋航衲昱c13年左右類似，弱復(fù)蘇下食品表現(xiàn)優(yōu)于白酒。
選股思路：1）短期來看：類比13-14年，弱復(fù)蘇背景下我們認(rèn)為23年食品表現(xiàn)優(yōu)于白酒，食品看兩類，一類是有業(yè)績驅(qū)動的，即成本費用下行帶來利潤釋放，一類是有新品、新渠道的驅(qū)動的，拉動收入放量的。2）視角拉長：優(yōu)選中長期景氣度向上、具有一定估值優(yōu)勢的賽道，比如白酒，待經(jīng)濟新動能出現(xiàn)，白酒有望進(jìn)入新一輪上漲周期，比如食品優(yōu)選趨勢向上業(yè)績能消化估值的公司及個股。
白酒板塊：當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展動力以消費為主，白酒消費尚難有較好表現(xiàn)。此外本輪白酒行業(yè)調(diào)整從21年11月份茅臺批價見頂回落開始，目前已經(jīng)經(jīng)歷了6-7個季度，按照上一輪調(diào)整經(jīng)驗，目前已經(jīng)處于白酒調(diào)整的中后期，且本輪周期更加健康，預(yù)計調(diào)整周期會縮短。在白酒行業(yè)步入調(diào)整期時，高端和地產(chǎn)酒具有更好表現(xiàn)，建議關(guān)注高端、地產(chǎn)酒相關(guān)公司。
大眾品板塊：2023年緊跟三條主線：
一是需求穩(wěn)健且預(yù)期成本下降費用收縮的；如【烘焙】板塊，如立高、千味等，【調(diào)味品】板塊，如海天、千禾等
二是深度挖掘獨立邏輯和成長性的賽道和個股；如【零食】的甘源食品、勁仔食品，如百潤股份、香飄飄等；
三是長期布局具有長期邏輯且有一定估值優(yōu)勢的；長期看好【速凍】、【連鎖】、【調(diào)味品】板塊，建議關(guān)注低估值的【乳品】板塊；
投資建議：白酒推薦具有穩(wěn)健性的高端和地產(chǎn)酒，重點關(guān)注貴州茅臺、瀘州老窖、洋河股份、今世緣；大眾品中期看好烘焙賽道，同時建議重點關(guān)注具有新變化的公司，長期建議左側(cè)布局速凍、連鎖和調(diào)味品，重點關(guān)注立高食品、千味央廚、百潤股份、甘源食品、勁仔食品、香飄飄等，中長期關(guān)注安井食品、絕味食品、巴比食品、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、中炬高新等。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；行業(yè)競爭加??；原材料價格波動；食品安全問題等
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