>> 信達證券-食品飲料行業(yè)2023年第17周周報：休閑食品行業(yè)勢能正當(dāng)時-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大小： |
3224KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬錚 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周思考：休閑食品行業(yè)勢能正當(dāng)時。休食行業(yè)細分品類仍有競爭格局整合的紅利。休閑食品行業(yè)品類多，歷史來看細分品類市占率可以做到相對高，比如薯片/瓜子/巧克力等等，頭部品牌市占率基本在30%以上，因此細分品類市占率提升打造大單品的邏輯在休食行業(yè)仍然成立。從發(fā)展歷程來看，過去二十年更多是西式零食排排坐，辣鹵/堅果炒貨等等偏向于中式零食的品類經(jīng)過多年的發(fā)展及頭部企業(yè)紛紛上市之后資源的加成，當(dāng)前正處于競爭格局加速演化的時間點，在品類整合的過程中，頭部品牌有望進一步提升市占率的行業(yè)紅利。對標國外瑪氏、億滋等零食集團，國內(nèi)休閑食品行業(yè)目前來看沒有出現(xiàn)強競爭力的平臺型公司，這更多是發(fā)展階段的問題，行業(yè)當(dāng)前仍處于品牌擴張渠道的階段，還未到多頭部大單品組合的發(fā)展階段。橫向來看，休食整體的發(fā)展階段慢于飲料行業(yè)，行業(yè)競爭激烈程度更低，能力強的企業(yè)有收割小品牌的紅利。
積極擁抱零食量販有望加速渠道擴張和下沉。渠道變化往往意味著有彎道超車或者加速整合的機會，尤其是這一輪渠道變遷發(fā)生在線下（對于零食而言，由于存在明顯的沖動性和隨機性購買的特點，所以零食大盤主要為線下）。對于零食量販業(yè)態(tài)來說，渠道集中度和下沉能力較好，積極擁抱這個渠道能加速渠道擴張和下沉。尤其是休閑食品行業(yè)很多公司都沒有完成全國渠道和下沉市場的鋪設(shè)，渠道變遷帶來的紅利明顯。
公司根據(jù)自身特點選擇不同的發(fā)展路徑，但有望殊途同歸。1）鹽津鋪子：多品類組合的公司，內(nèi)部管理機制效率高，注重人才，成為零食屆的美的，過去兩年在供應(yīng)鏈上猛下工夫，在渠道力的基礎(chǔ)上加碼產(chǎn)品力，有望向上進一步打開收入空間。2）甘源食品：產(chǎn)品力突出的公司，內(nèi)部渠道打法理順，渠道紅利加速提升市占率，新品口味型堅果進一步驗證強產(chǎn)品力，老產(chǎn)品提升市占率+新品放量，高增速有支撐。3）勁仔食品：大包裝放量本質(zhì)為通過大包裝進入KA/BC等新渠道的渠道放量，衛(wèi)龍曾經(jīng)走過同樣的發(fā)展路徑，往往能夠支撐3-4年放量期，新品鵪鶉蛋渠道供不應(yīng)求，當(dāng)前正處于勢能上。從有自主制造能力的公司的發(fā)展路徑來看，大單品型公司往往通過核心品類實現(xiàn)全渠道的擴張后進行品類的擴張，而鹽津先多品類組合進行渠道擴張。研究國外零食公司的發(fā)展來看，巨頭往往是多大單品品類打造的零食平臺，兼具產(chǎn)品力和品牌力。對于國內(nèi)零食公司，是先多品類還是先大單品，更多只是公司在初期匹配自身能力的不同路徑選擇。
市場行情回顧：2023年5月8日到2023年5月12日，滬深300下降2.0%，SW高市盈率指數(shù)月下跌3.2%、周下跌1.5%。截止2023年5月12日，北向資金累計凈買入19151.9億元，周成交凈買入-8.1億元，其中食飲行業(yè)周凈買入-17.73億元。2023年5月8日到2023年5月12日SW食品飲料下跌2.9%，跑輸滬深300指數(shù)1.0 pct。分子行業(yè)來看，肉制品上漲0.9%，周成交額環(huán)比+126.3%；軟飲料下跌0.6%，周成交額環(huán)比+49.5%；其他酒類下跌5.2%，周成交額環(huán)比+64.2%；保健品下跌3.4%，周成交額環(huán)比+69.8%；調(diào)味發(fā)酵品下跌3.2%，周成交額環(huán)比+69.1%；零食下跌1.9%，周成交額環(huán)比+78.3%；乳品下跌0.2%，周成交額環(huán)比+83.4%；預(yù)加工食品下跌4.1%，周成交額環(huán)比+90.2%；白酒下跌3.1%，周成交額環(huán)比+69.0%；啤酒下跌6.2%，周成交額環(huán)比+76.6%；烘焙食品下跌3.1%，周成交額環(huán)比+19.0%。
風(fēng)險因素：食品安全風(fēng)險
|
|
