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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲0.1%，環(huán)比下降0.1%。4月PPI同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%。CPI-PPI剪刀差連續(xù)9個(gè)月為正。當(dāng)剪刀差為正時(shí)，食品飲料制造行業(yè)利潤(rùn)有望回暖，我們看好下半年食品飲料制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善。
　　我們?cè)诖饲皥?bào)告中曾討論過(guò)，當(dāng)下游開(kāi)始漲價(jià)，而上游成本回落的時(shí)候，企業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始向下游轉(zhuǎn)移（《食品飲料行業(yè)報(bào)告：上下游價(jià)格剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，利潤(rùn)有望回流向食品制造企業(yè)》2023年2月14日）。這與食品飲料行業(yè)實(shí)際表現(xiàn)一致，企業(yè)成本上漲壓力較大---企業(yè)開(kāi)始提價(jià)--經(jīng)過(guò)1-2個(gè)季度向消費(fèi)者提價(jià)成功--成本下行--利潤(rùn)逐步體現(xiàn)。當(dāng)前食品飲料正經(jīng)歷成本向下游傳導(dǎo)的過(guò)程，由于今年需求整體偏弱，所以傳導(dǎo)時(shí)間周期也較長(zhǎng)。
　　2023Q1飲料、乳制品、部分休閑食品企業(yè)的毛利率水平已經(jīng)有所改善，下半年從大宗商品價(jià)格角度來(lái)看會(huì)進(jìn)一步下行，企業(yè)成本有望持續(xù)下降，企業(yè)盈利能力會(huì)進(jìn)一步改善。特別是很多企業(yè)采購(gòu)周期是半年度鎖價(jià)，下半年成本下降的紅利會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)。建議關(guān)注受成本影響較多的飲料、乳制品、部分休閑食品、調(diào)味品等板塊。
　　市場(chǎng)回顧：
　　本周食品飲料各子行業(yè)中，周漲跌幅依次為：黃酒（長(zhǎng)江）1.24%，其他酒類-1.00%，肉制品-1.04%，乳品-1.16%，其他食品-2.72%，軟飲料-2.83%，調(diào)味發(fā)酵品-2.92%,啤酒-3.07%，白酒-4.05%。
　　本周酒類行業(yè)公司中，漲幅前五的公司為：*ST西發(fā)6.85%，ST威龍6.43%，會(huì)稽山3.35%，伊力特1.53%，古越龍山1.00%；表現(xiàn)后五的公司為：順鑫農(nóng)業(yè)-6.55%，金種子酒-6.99%，青島啤酒-7.57%，ST舍得-9.40%，百潤(rùn)股份-10.40%。
　　港股市場(chǎng)回顧：
　　本周港股必需性消費(fèi)指數(shù)跌幅為-3.47%，其中關(guān)鍵公司漲跌幅為：頤海國(guó)際3.22%，中國(guó)旺旺0.04%，農(nóng)夫山泉-1.32%，中國(guó)飛鶴-3.96%，康師傅控股-4.47%，百威亞太-5.19%，周黑鴨-5.97%，華潤(rùn)啤酒-10.44%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，白酒需求回暖不及預(yù)期，主流酒企批價(jià)回升不及預(yù)期等