>> 申萬宏源-晨會報告-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 892KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
湯瑩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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今日重點推薦
福昕軟件（688095）深度：訂閱+渠道+AI，多重倍增起點！(AIGC系列之19)
公司自2022年7月確立“訂閱優(yōu)先”、“渠道優(yōu)先”雙轉(zhuǎn)型增長戰(zhàn)略后，成效顯著。我們認為其成長邏輯可以概括為客戶價值、客戶數(shù)量、國內(nèi)空間、品牌認知的四項“倍增”，而AIGC能力的快速引入，進一步加速了倍增的節(jié)奏。
投資分析意見：首次覆蓋，給予“買入”評級。預(yù)計公司2023-2025年收入分別為5.77/6.47/8.10億元，同比增速分別為-0.4%/+12.1%/+25.1%；歸母凈利潤分別為-0.86/-0.79/+0.30億元。在加速訂閱轉(zhuǎn)型期，投資人應(yīng)降低表觀業(yè)績的權(quán)重，更應(yīng)關(guān)注訂閱收入占比、ARR、訂閱相關(guān)合同負債等核心指標(biāo)。參考可比公司估值，給予公司2023年目標(biāo)PS 28x，中短期目標(biāo)市值162億元。此外，我們測算遠期市值空間可達360億元。
風(fēng)險提示：短期無法盈利的風(fēng)險；用戶對訂閱模式接受度不達預(yù)期；競爭加劇的風(fēng)險；海外營商環(huán)境變化的風(fēng)險；監(jiān)管相關(guān)風(fēng)險。
(聯(lián)系人：施鑫展/劉洋)
石基信息(002153)點評：云POS簽約希爾頓，全新格局已經(jīng)打開
事件：公司全資子公司與希爾頓簽訂協(xié)議，提供Infrasys Cloud及相關(guān)專業(yè)服務(wù)和配套硬件產(chǎn)品。
簽約希爾頓，提升遠期ARR約10億元/年。石基與希爾頓簽訂POS框架協(xié)議（MSA），確立酒店餐廳IT系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)。目前，希爾頓已開業(yè)酒店約7200家，規(guī)劃中開業(yè)酒店超過2000家，假設(shè)單酒店P(guān)OS費用為10萬/年，則此次簽約新增遠期ARR大約為10億/年，再次抬高石基信息云業(yè)務(wù)價值下限。
投資分析意見：維持“買入”評級。由于海外酒店IT決策流程及實施周期較長，2022年外部環(huán)境改善不及預(yù)期，導(dǎo)致酒店IT訂單線下實施延后，影響了公司短期盈利兌現(xiàn)，但不影響公司長期行業(yè)卡位和業(yè)績確定性。此次簽約，進一步提升公司遠期ARR，考慮到實施節(jié)奏等，維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年收入為29.9、35.3、43.6億元，凈利潤為1.68、4.40、7.86億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：海外環(huán)境惡化影響軟件出海；海外酒店產(chǎn)品上線進度不及預(yù)期
(聯(lián)系人：黃忠煌/崔航)
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