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核心結(jié)論：
　　一、全年半導(dǎo)體業(yè)績(jī)有望走出低估，我們預(yù)計(jì)行業(yè)整體業(yè)績(jī)環(huán)比有望逐漸提升，同比有望三季度轉(zhuǎn)正。
　　二、從宏觀角度半導(dǎo)體已具備周期底部反轉(zhuǎn)邏輯。半導(dǎo)體景氣度拐點(diǎn)主要和美元利率掛鉤，主要原因?yàn)榘雽?dǎo)體行業(yè)和GDP相關(guān)性高。隨著美元利率加息預(yù)期減弱，我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)有望進(jìn)入復(fù)蘇預(yù)期。
　　三、行業(yè)仍處下行周期，Q3同比有望轉(zhuǎn)正。目前行業(yè)正處于去庫(kù)階段，上游環(huán)節(jié)代工廠稼動(dòng)率已降至榮枯線，IC設(shè)計(jì)公司庫(kù)存有望Q3見(jiàn)頂，目前需要靜待渠道環(huán)節(jié)完成去庫(kù)和終端需求拉動(dòng)。行業(yè)衰退期已過(guò)半，復(fù)蘇可期。
　　四、投資策略與標(biāo)的，參考費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)，主要分為估值修復(fù)和業(yè)績(jī)兌現(xiàn)兩個(gè)階段。雖然當(dāng)下行業(yè)處于衰退期，但市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始預(yù)期復(fù)蘇，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)已經(jīng)完成估值修復(fù)。但SW半導(dǎo)體指數(shù)，并未跟隨我們認(rèn)為后續(xù)隨著時(shí)間推進(jìn)，A股半導(dǎo)體公司有望開(kāi)始進(jìn)行估值修復(fù)階段。周期角度推薦存儲(chǔ)相關(guān)公司和代工廠商，相關(guān)受益為：兆易創(chuàng)新、江波龍、中芯國(guó)際以及TCL科技；新產(chǎn)品放量和國(guó)產(chǎn)替代角度，相關(guān)受益為：北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微、旭光電子、鼎龍股份、杰華特及帝奧微
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期；宏觀風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)加大；公司新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；