>> 興業(yè)證券-原材料行業(yè)5月投資半月報(下)：竣工端景氣度持續(xù)改善-230517
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
大小： |
3375KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
韓亦佳 |
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投資要點
觀點更新。地產鏈：4月房屋竣工面積當月同比高增超40%，環(huán)比改善，竣工端延續(xù)3月以來修復態(tài)勢，一枝獨秀，景氣度恢復得到周度和月度數(shù)據(jù)的相互驗證，同時房企銷售端弱修復態(tài)勢穩(wěn)定，4月商品房銷售面積增速同比+5.5%。建議關注竣工鏈逐漸落實到訂單的業(yè)績逆轉行情、也可博弈地產新開工復蘇，海螺水泥、中國建材和華潤控股水泥有望補漲中特估行情，低估值+高股息+機構少+板塊市值大。
金屬：未來1-2年黃金反復有機會，在利率下行趨勢中、金價大方向向上，1）在強降息預期落地前，金價將演繹波段上行，建議和市場預期反向博弈；2）當經濟硬著陸的信號確認，黃金將啟動牛市，建議跟緊趨勢。推薦招金礦業(yè)，海域項目邁入建設期，產量有翻倍空間，利潤有翻2倍空間。
環(huán)保：左側推薦海螺環(huán)保，競爭對手式微，危廢處置市場景氣觸底，一季度處置量同比高增，公司進入“跑馬圈地”后的收獲期。
數(shù)據(jù)高頻跟蹤。經濟數(shù)據(jù)：4月，新增社融1.2萬億元，同比+0.3萬億元；中國工業(yè)增加值同比+5.6%（3月同比+3.9%）。4月，固定資產投資完成額累計同比+4.7%（3月+5.1%），房地產-6.2%（3月-5.8%），基建+8.5%（3月+8.8%），制造業(yè)+6.4%（3月+7.0%）；房地產新開工面積累計同比-21.2%（3月-19.2%），房屋施工面積-5.6%（3月-5.2%），竣工面積+18.8%（3月+14.7%）；商品房銷售面積累計同比-0.4%（3月-1.8%）。5月上旬期間，30大中城市商品房成交面積同比上漲20.4%（4月下旬+31.5%），北深二手住宅成交面積同比上升23.2%（4月下旬+13.9%），9個二線城市二手住宅成交面積同比上升69.4%（4月下旬+121.9%）。產量及行業(yè)跟蹤：美國通脹粘性較強，4月數(shù)據(jù)顯示的經濟韌性強于預期，黃金短期調整；粗鋼4月日均產量較3月持平，為308.8萬噸，終端需求仍低迷；4月電解鋁產量同比+0.8%，云南今年首次迎來大范圍降雨，干旱緩解預期使得鋁價壓力加大，但目前三峽水庫水位量依舊為低位水平，云南復產進度仍不明朗；4月水泥產量同比-0.6%，需求依舊疲弱，價格環(huán)比走弱；4月浮法玻璃在產日熔量16.13萬噸，環(huán)比+1.9%，保持價格漲勢。區(qū)間（2023年5月6日-2023年5月15日）價格變動：動力煤-2.8%，螺紋鋼+0.8%，黃金-0.1%，銅-2.4%，鋁1.0%，鋰-0.0%，鈷-2.7%，水泥-2.3%，浮法玻璃1.2%。利潤測算：電解鋁噸毛利為2408元（較前值-45.5元），玻璃噸凈利為283.2元（較前值+181.7元），水泥噸凈利為51.4元（較前值+2.8元）
市場行情。區(qū)間表現(xiàn)較好的是贛鋒鋰業(yè)（+7.5%）、兗礦能源（+6.1%）、中國玻璃（+4.1%）和中煤能源（+3.9%），區(qū)間表現(xiàn)較差的是中國黃金國際（-20.3%）、中國鋁業(yè)（-14.9%）、招金礦業(yè)（-12.7%）和中國宏橋（-11.2%）。
宏觀政策動態(tài)。國際：近期美聯(lián)儲債務上限危機再起，短期引發(fā)市場避險情緒；美聯(lián)儲密集鷹派表態(tài)；美國IRA發(fā)布光伏額外補貼細則；國內：4月經濟數(shù)據(jù)邊際走弱，服務消費、高端制造表現(xiàn)偏強；1）地產：23Q1貨幣政策報告對地產部署多個新舉措；2）產業(yè)：發(fā)改委指出將繼續(xù)加大制造業(yè)中長期貸款投放力度。
風險提示：宏觀經濟波動風險，行業(yè)政策風險等
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