>> 長江證券-中國中鐵(601390)經(jīng)營穩(wěn)中有增，關(guān)注國改+“一帶一路”催化-230517
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
大?。?/td>
| 749KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范超,張智杰,張弛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2023年一季報，Q1實(shí)現(xiàn)營收2726.25億元，同增2.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤78.79億元，同增3.84%。實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤74.13億元，同增0.94%。
事件評論
2023Q1收入同增2.07%，業(yè)績同增3.84%快于收入。主要源于：1）期間費(fèi)用率同減0.11pct至4.75%；2）其他收益同增7825.9萬元至2.58億元；3）投資凈收益同增1.45億元至8.79億元；4）公允價值變動收益同增7010.3萬元至-4617.5萬元；5）資產(chǎn)減值損失同減3326.7萬元至31005萬元；6）資產(chǎn)處置收益同增2.24億元至2.49億元；7）所得稅率同減2.14pct至17.7%。
基建主業(yè)毛利波動，一季度整體毛利率略有下降。2023Q1毛利率同減0.1pct至8.91%，期間費(fèi)用率同減0.11pct至4.75%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別同增0.05pct、0.05pct、-0.27pct、0.05pct至0.56%、2.37%、1.41%、0.41%；其他收益率同增0.03pct至0.09%；投資凈收益率同增0.05pct至0.32%；公允價值變動收益率同增0.03pct至0.02%；資產(chǎn)減值損失率同減0.01pct至0.11%；信用減值損失率同增0.1pct至0.29%；資產(chǎn)處置收益率同增0.08pct至0.09%；匯兌凈收益率與去年同期持平；所得稅率同減2.14pct至17.7%；歸屬凈利率同增0.05pct至2.9%，扣非歸屬凈利率同減0.03pct至2.73%。
一季度現(xiàn)金流凈流出同比收窄。Q1公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出380.24億元，同比少流出113.75億元。收、付現(xiàn)比分別同增3.68pct、-1.11pct至104.06%、115.73%。截至2023Q1，公司持有1511.64億元應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、4016.96億元存貨及合同資產(chǎn)，較年初分別變動21.35%、6.38%。應(yīng)付款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)及合同負(fù)債分別較年初增加0.25%、9.55%至4816.5億元、1511.46億元。
一季度新簽合同額6673.8億元，同比增長10.2%。從地域分布來看，境內(nèi)業(yè)務(wù)新簽合同6273.6億元，同比增長10.8%；境外業(yè)務(wù)新簽合同400.2億元，同比增長1.1%。從業(yè)務(wù)類型來看，設(shè)計咨詢業(yè)務(wù)新簽合同77.4億元，同比減少35.1%；工程建造業(yè)務(wù)新簽合同5060.3億元，同比增長21.8%；裝備制造業(yè)務(wù)新簽合同162.1億元，同比增長8.6%；房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)新簽合同170.5億元，同比增長137.8%；資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)新簽合同402.9億元，同比減少42.3%；資源利用業(yè)務(wù)新簽合同65.6億元，同比增長10.3%；金融物貿(mào)業(yè)務(wù)新簽合同172.2億元，同比增長29.7%；新興業(yè)務(wù)新簽合同562.8億元，同比減少16.5%。截至3月末，公司未完合同額為5.32萬億元，較上年末增長8.0%。
股權(quán)激勵劃定業(yè)績下限，價值或迎底部重估。公司2021年發(fā)布限制性股票激勵計劃（草案），在解除限售期的三個會計年度（2022年-2024年）中將對ROE、業(yè)績增速及國資委EVA三個指標(biāo)進(jìn)行考核，其中業(yè)績增速方面2022-2024年相對于2020年扣非后歸屬凈利潤復(fù)合增速均不低于12%，劃定未來2年公司業(yè)績增長下限。預(yù)計2023、2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤354、398億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為5.6、5.0倍，“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、基建投資增速不及預(yù)期；2、原材料價格大幅波動。
|
|
