>> 廣發(fā)證券-百度集團(tuán)-SW(09888.HK)智能云業(yè)務(wù)扭虧為盈，利潤端實現(xiàn)高增-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 1721KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實,劉雪峰,周喆 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公司發(fā)布1Q23季報：23Q1總收入311.44億元，YoY/QoQ+10%/-6%。NonGAAP凈利潤為57.27億元，YoY/QoQ +48%/+7%。百度核心總收入229.98億元，YoY/QoQ +8%/-10%。百度核心NonGAAP凈利潤為52.68億元，YoY/QoQ+38%/+7%。
線下垂類行業(yè)復(fù)蘇推動百度核心廣告收入加速釋放。百度核心在線營銷收入166億元，YoY/QoQ +6%/-8%，增長主要由醫(yī)療保健、旅行等線下垂類行業(yè)驅(qū)動。移動生態(tài)流量保持增長
非營銷收入保持較快增長，云業(yè)務(wù)首次實現(xiàn)盈利。23Q1百度核心非營銷收入64億元，同比增長11%。其中百度智能云Q1收入同增8%，并首次實現(xiàn)盈利，這在頭部云廠商大幅降價的背景下顯得尤為可貴。AI大模型能力的加持則將在云的IaaS與PaaS層面為百度帶來更顯著的競爭優(yōu)勢，預(yù)計后續(xù)云業(yè)務(wù)的經(jīng)營數(shù)據(jù)增長可保持較強(qiáng)勁態(tài)勢。
盈利預(yù)測與投資建議：23Q1百度實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的全面復(fù)蘇，并通過提升業(yè)務(wù)毛利，降本增效帶動利潤率的擴(kuò)張。我們預(yù)計23Q2公司收入呈現(xiàn)加速趨勢，廣告和云業(yè)務(wù)都實現(xiàn)雙位數(shù)增長，并保持利潤率小幅擴(kuò)張的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。我們調(diào)整2023-24營收預(yù)測至1367億元和1514億元，同比增長11%、11%。預(yù)計2023-24年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤分別為264億元、321億元。按SOTP估值法對應(yīng)美股合理價值182美元/ADS，港股合理價值178港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：營銷業(yè)務(wù)增長不達(dá)預(yù)期，競爭加劇，AI政策變化等風(fēng)險。
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