>> 國泰君安-錦浪科技(300763)持續(xù)拓展亞非拉市場，儲能業(yè)務(wù)繼續(xù)爆發(fā)增長-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 812KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,石巖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
逆變器海外需求旺盛，公司22年業(yè)績亮眼。目前儲能業(yè)務(wù)已成為公司第二增長極，伴隨公司積極拓展亞非拉、美國等增量市場，公司23年高質(zhì)量成長值得期待。
投資要點：
維持增持評級。考慮歐洲戶用光儲逆變器庫存水平較高，影響公司出貨水平，我們下調(diào)23-24年EPS為4.85（-0.89）元、7.26（-0.96）元，新增25年EPS為9.50元。戶用逆變器競爭加劇導(dǎo)致行業(yè)估值中樞下移，目前可比公司2023年平均估值為25倍PE，考慮公司作為戶用逆變器龍頭，品牌渠道與產(chǎn)品力突出，給予公司2023年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價145.50（-96.10）元，維持增持評級。
逆變器海外需求旺盛，公司22年業(yè)績亮眼。公司22年實現(xiàn)營收58.90億元，同比+77.84%；歸母凈利潤10.60億元，同比+123.70%，逆變器銷量94.23萬臺。2023年一季度預(yù)計逆變器銷量23萬臺。預(yù)計公司23年全年逆變器出貨繼續(xù)高速增長，銷量達到140萬臺以上，其中并網(wǎng)逆變器、儲能逆變器出貨量預(yù)計分別為90、50萬臺以上。
儲能業(yè)務(wù)打開第二增長極，積極拓展亞非拉等增量市場。2022年公司儲能逆變器業(yè)務(wù)收入10.68億元，同比增長達510%，占逆變器業(yè)務(wù)收入21.06%，同比增長15.26pct，儲能逆變器業(yè)務(wù)已成為公司第二增長曲線，23年有望繼續(xù)翻倍式增長。公司積極拓展亞非拉等增量市場，預(yù)計23年對歐洲市場依賴將減少，亞非拉、美國等增量市場收入占比將提升。
催化劑。亞非拉市場出貨超預(yù)期、儲能逆變器加速放量。
風(fēng)險提示。行業(yè)庫存高企，需求不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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