>> 中銀證券-錦浪科技(300763)業(yè)績符合預期，收入與產(chǎn)能持續(xù)擴張-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
873KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李可倫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年報與2023年一季報，業(yè)績分別同比增長124%/97%，符合業(yè)績預告，公司逆變器銷量提升，戶用光伏發(fā)電收入大幅增長，此外公司已定向增發(fā)募集資金29.25億元，助力公司產(chǎn)能擴張；維持買入評級。
支撐評級的要點
2022年業(yè)績同比上升123.70%，2023Q1業(yè)績同比增長97.27%：公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)收入58.90億元，同比增加77.80%；歸母凈利潤10.60億元，同比增加123.70%；扣非凈利潤10.43億元，同比增加165.94%。
2022Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.57億元，同比提升221.80%，環(huán)比提升16.85%。公司業(yè)績符合此前預告區(qū)間。公司同時發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)收入16.54億元，同比增長50.09%，歸母凈利潤3.24億元，同比增長97.27%，環(huán)比下降9.07%。
逆變器銷量提升帶動光儲板塊收入持續(xù)向上，戶用光伏發(fā)電板塊收入大幅增長：2022年光伏逆變器產(chǎn)品實現(xiàn)銷售94.23萬臺，同比增長33.60%；帶動并網(wǎng)逆變器板塊銷售收入達到40.03億元，同比增長40.81%，儲能逆變器板塊銷售收入達到10.68億元，同比增長507.40%。同時，并網(wǎng)逆變器板塊毛利率同比提升2.08個百分點至27.43%，反映出整體需求的高景氣度。此外，公司積極投入戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)的開發(fā)，2022年板塊實現(xiàn)收入5.79億元，同比大幅增長368.28%。
受益于原材料供應瓶頸緩解，公司盈利能力持續(xù)提升：2023年一季度，公司毛利率達到36.69%，同比提升7.16個百分點，環(huán)比提升3.36個百分點，我們認為公司盈利能力持續(xù)改善，主要是受到IGBT供應緊張程度緩解，疊加原材料價格有所下行的積極影響。
定向增發(fā)募集資金29.25億元，助力公司產(chǎn)能擴張：2023年2月公司定向增發(fā)募集資金29.25億元，其中11.00億元用于投資建設年產(chǎn)95萬臺組串式逆變器新建項目，9.50億元用于建設分布式光伏電站。我們認為，上述產(chǎn)能擴張與新項目的投資建設將有助于穩(wěn)步提升公司的產(chǎn)品供應能力與收入規(guī)模，為后續(xù)公司業(yè)績的持續(xù)增長注入動力。
估值
在當前股本下，結合公司年報與行業(yè)當前競爭較為充分的情況，我們將公司2023-2025年預測每股收益調(diào)整至5.20/8.15/11.16元（原2023-2025年預測為6.06/8.50/-元），對應市盈率23.7/15.2/11.1倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風險
價格競爭超預期；原材料漲價超預期；新冠疫情影響超預期；光伏政策不達預期；海外貿(mào)易壁壘風險；儲能行業(yè)需求不達預期。
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