>> 東吳證券-錦浪科技(300763)2022年年報&2023年一季報點評：產(chǎn)銷量迎大幅增長，2023年儲能有望加速放量！-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 871KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,陳瑤 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入58.9億元，同比+77.80%，歸屬母公司凈利潤10.6億元，同比+123.70%，扣非歸母凈利潤10.43億元，同比+165.94%。2022年毛利率為33.52%，同比+4.81pct。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.54億元，同比+50.09%，環(huán)比-3.98%，歸屬母公司凈利潤3.24億元，同比+97.27%，環(huán)比-9.07%，扣非歸母凈利潤3.12億元，同比+121.42%，環(huán)比-5.04%。2023Q1毛利率為36.69%，同比+7.16pct，環(huán)比+3.36pct。業(yè)績符合市場預(yù)期。
產(chǎn)銷量迎大幅增長、并網(wǎng)逆變器毛利率將繼續(xù)上行。2022年公司逆變器產(chǎn)銷量實現(xiàn)大幅增長，產(chǎn)量108.4萬臺，同比+42%，銷售94.2萬臺，同比+34%，其中并網(wǎng)逆變器貢獻40億元收入，毛利率27.43%，同比+2.08pct，2023Q1國內(nèi)逆變器出口31.2億美元，同比+137%，印證海外光伏裝機需求高增，公司作為第三大光伏逆變器供應(yīng)商充分受益，海外出貨占比逐步提升，我們預(yù)計2023年并網(wǎng)逆變器出貨120萬臺以上，同比+40%+，隨IGBT原材料降價，毛利率有望繼續(xù)上行，2025年市占率目標(biāo)達20%，成長性凸顯。
儲能占比繼續(xù)提升、2023年有望翻3-4倍增長。2022年公司儲能逆變器出貨貢獻10.7億元收入，儲能逆變器收入占比提升至18%，毛利率34.33%，同比-4.32pct，主要系原材料漲價和歐元匯率波動影響。展望2023年：1）2022年底儲能逆變器產(chǎn)能達年產(chǎn)120萬臺+滿足高增需求；2）推出S6系列產(chǎn)品較好匹配德語區(qū)需求，德國前五供應(yīng)商已進入兩家，低基數(shù)下迎較大增量；3）2023Q2越南產(chǎn)能釋放，逐步進入美國市場。我們預(yù)計2023年儲能逆變器出貨將翻3-4倍增長，規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)！
盈利預(yù)測與投資評級：基于逆變器競爭加劇，我們下調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測，我們預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為22.1/35.1/50.4億元（前值為26.0/41.8億元），同比+109%/58%/44%，基于公司行業(yè)領(lǐng)先地位，給予2023年30倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價167元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇，政策不及預(yù)期等
|
|
