>> 華泰證券-錦浪科技(300763)利潤快速增長，儲能業(yè)務表現(xiàn)亮眼-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣,張志邦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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光儲業(yè)務景氣高漲，盈利水平大幅提升
公司2022年全年實現(xiàn)歸母凈利潤10.60億元，同增123.70%；2023Q1實現(xiàn)歸母凈利潤3.24億元，同增97.27%?？紤]到全球光儲景氣度高漲，且公司盈利能力顯著提升，我們上調(diào)營收假設，預計公司23-24年凈利潤可達19.6/28.2（前值15.16/21.75）億元，新增25年預測值為36.0億元。可比公司23年Wind一致預期平均PE為24倍，考慮到公司全球化業(yè)務布局優(yōu)勢，給予公司23年目標PE 27倍，給予目標價133.11元（前值298.0元），維持“增持”評級。
業(yè)績快速增長，費率控制優(yōu)秀
公司2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入58.90億元，同增77.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.60億元，同增123.70%；2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入16.54億元，同增50.09%，環(huán)比變化-3.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.24億元，同增97.27%，環(huán)比變化-9.07%；營業(yè)收入與凈利潤實現(xiàn)同比快速增長。公司2022年度毛/凈利率分別為33.52%/18.00%，同比變化+4.81/+3.69pct，23Q1分別為36.69%/19.60%，相比22年進一步走高。公司22年銷售/管理/研發(fā)/財務費用率為4.30%/3.09%/5.11%/0.62%，同比變化-0.36/-0.75/-0.11/-0.79pct，總費率同比下降2.0pct，規(guī)模效應顯著加強。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，海外儲能需求強勁
2022年公司逆變器合計銷售收入50.71億元，占比86.10%，逆變器合計出貨94.23萬臺，年產(chǎn)能77萬臺/年，當前在建產(chǎn)能75萬臺/年。并網(wǎng)逆變器實現(xiàn)營收40.03億元，同增40.81%，維持穩(wěn)健增長。儲能逆變器實現(xiàn)營收10.68億元，同比增長507.40%，增速亮眼。主要受益于海外儲能需求動力強勁，同時公司積極布局英國、荷蘭、澳大利亞、墨西哥、印度、美國等全球市場。2022年海外地區(qū)營業(yè)收入達到32.55億元，占比55.26%，同比增長81.41%。
具備一站式電站解決方案優(yōu)勢，運營經(jīng)驗豐富
公司2022年戶用光伏發(fā)電系統(tǒng)業(yè)務實現(xiàn)營收5.79億元，同比增長368.28%。公司目前陸續(xù)開發(fā)建設多個電站項目，截止2022年底公司分布式光伏電站累計并網(wǎng)裝機容量295.79MW。22年新增已運營電站的總發(fā)電量4158.82萬度，電費收入0.19億元。同時公司利用自主開發(fā)的錦浪云光伏電站監(jiān)控平臺，保障電站項目的正常運行，擁有較為成熟的新能源電力生產(chǎn)業(yè)務一站式解決能力。
風險提示：行業(yè)發(fā)展不及預期，市場競爭加劇，上游原材料漲幅超預期。
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