>> 華創(chuàng)證券-錦浪科技(300763)2022年報及2023年一季報點評：儲能逆變器快速放量，注入成長新動能-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
1062KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃麟,盛煒 |
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事項：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入58.90億元，同比增長77.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.60億元，同比增長123.70%；歸母凈利率為18.00%，同比提高3.69pct。2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入16.54億元，同比增長50.09%，環(huán)比減少3.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.24億元，同比增長97.27%，環(huán)比減少9.07%；歸母凈利率為19.60%，同比提高4.69pct，環(huán)比降低1.10pct。
評論：
逆變器需求旺盛，儲能產(chǎn)品快速放量。2022年，光伏儲能行業(yè)持續(xù)高景氣，逆變器需求強勁，公司逆變器產(chǎn)品出貨94.23萬臺，同比增長33.60%，帶動全年業(yè)績高增。受光伏行業(yè)季節(jié)性影響，2023年一季度，公司營收及歸母凈利環(huán)比小幅下降，整體符合預(yù)期。分產(chǎn)品類型來看，1）并網(wǎng)逆變器，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入40.03億元，同比增長40.81%；毛利率為27.43%，同比提高2.08pct。2）儲能逆變器，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入10.68億元，同比增長507.40%；毛利率為34.33%，同比降低4.32pct。
推進定增項目擴張產(chǎn)能，滿足不斷增長的市場需求。2023年1月，公司完成定增，以150元/股的價格定向增發(fā)1950萬股，實際募集資金總額29.25億元，用于年產(chǎn)95萬臺組串式逆變器新建項目、分布式光伏電站建設(shè)項目以及補充流動資金。截至2022年底，公司逆變器產(chǎn)能為77萬臺/年，定增項目達產(chǎn)后將形成172萬臺/年的逆變器產(chǎn)能。定增項目將進一步提升儲能逆變器、大功率逆變器等先進產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，助力公司維持較高盈利水平。
組串式逆變器穩(wěn)健發(fā)展，儲能逆變器有望迎來爆發(fā)式增長，帶動公司業(yè)績高增。1）并網(wǎng)逆變器，2023年硅料價格進入下行周期，將進一步刺激光伏裝機需求，公司是組串式逆變器龍頭企業(yè)之一，出貨有望延續(xù)高增。我們預(yù)計2023年公司組串式逆變器出貨120-130萬臺左右。2）儲能逆變器，受益于儲能行業(yè)爆發(fā)式增長，公司儲能逆變器有望快速放量，成為公司主要的業(yè)績增長點，我們預(yù)計2023年公司儲能逆變器出貨將提升至100萬臺左右。
投資建議：光伏和儲能行業(yè)高景氣，逆變器市場空間廣闊，公司是組串式逆變器龍頭，儲能逆變器放量助力成長。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為23.9/38.0/54.3億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為20/12/9倍。參考可比公司估值，給予2023年25x PE，對應(yīng)目標(biāo)價150.50元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料供應(yīng)緊張，產(chǎn)能擴張進度不及預(yù)期，市場競爭加劇等
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