>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列5月第3期：節(jié)后生產(chǎn)物流弱修復(fù)，乘用車銷售延續(xù)改善-230518
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
大小： |
1192KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
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本報告導(dǎo)讀：
消費結(jié)構(gòu)性亮點在乘用車銷量延續(xù)回暖趨勢；節(jié)后生產(chǎn)物流環(huán)比修復(fù)，中游開工率、發(fā)電量環(huán)比回升；居民出行活躍度維持高位，貨運物流景氣邊際改善。
摘要：
節(jié)后生產(chǎn)物流弱修復(fù)，乘用車銷售延續(xù)改善。上周中觀景氣依舊偏弱，下游消費需求承壓，地產(chǎn)銷售同比降幅有所擴大，消費復(fù)蘇指數(shù)環(huán)比下滑，結(jié)構(gòu)性亮點仍在于乘用車銷售環(huán)比修復(fù)趨勢延續(xù)；節(jié)后中游生產(chǎn)、物流貨運需求有所修復(fù)，水泥鋼材需求、中游開工率、貨運物流指數(shù)等環(huán)比均有所回升，但基本持平于2022年同期較低水平；居民出行活躍度維持相對高位，但同比2019年漲幅有所收窄；上游資源品需求普遍偏弱，煤炭、工業(yè)金屬價格繼續(xù)下跌。
下游消費：地產(chǎn)銷售延續(xù)低位，乘用車銷量環(huán)比修復(fù)。30大中城市商品房成交面積較19年同期下滑32.2%，同比降幅有所擴大，10大重點城市二手房成交面積基本持平2019年同期，補充性需求釋放完畢后地產(chǎn)復(fù)蘇動能有所減弱；生豬平均價周環(huán)比下滑0.9%，五一假期后終端需求縮減，屠宰企業(yè)開工率降至階段性低位，行業(yè)供過于求格局延續(xù)；上周乘用車零售/批發(fā)銷量較4月同期增長5%/33%，延續(xù)修復(fù)趨勢；服務(wù)消費需求有所回落，消費復(fù)蘇指數(shù)環(huán)比下滑。
中游制造：浮法價格延續(xù)上漲，發(fā)電量增速環(huán)比回升。伴隨著節(jié)后生產(chǎn)需求的修復(fù)，中游資源品需求、工業(yè)開工率環(huán)比均有所提升，但較往年同期仍有一定差距。1）基建地產(chǎn)鏈：上周鋼材水泥需求依舊偏弱，螺紋鋼表觀消費量、水泥發(fā)貨率僅小幅高于22年疫情同期水平；浮法玻璃價格延續(xù)上漲，低庫存下價格回落風(fēng)險較低；2）制造業(yè)：企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比上升18.9%/17.0%；全/半鋼胎開工率周環(huán)比上升10%/20%，較19年同期變化+2.3%/-5.1%；PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機開工率周環(huán)比上升1.5%/1.3%/9.7%，較19年同期下滑4.5%/3.0%/19.1%。
上游資源：動力煤價延續(xù)跌勢，“弱現(xiàn)實”壓制工業(yè)金屬價格。秦皇島Q5500動力煤價周環(huán)比下跌2.3%，受復(fù)蘇偏弱影響，上周煤炭需求依舊承壓，大秦線結(jié)束檢修后港口庫存快速上升，終端電廠庫存也處于相對高位，煤價在迎峰度夏前難改偏弱格局；SHFE銅/鋁價周環(huán)比大幅下跌3.3%/2.5%，國內(nèi)需求偏弱、海外衰退、銀行業(yè)危機、美債違約風(fēng)險等壓制工業(yè)金屬價格。
人流物流：出行活躍度維持高位，貨運物流邊際修復(fù)。10大主要城市地鐵客運量、百城擁堵延時指數(shù)、國內(nèi)航班執(zhí)飛架次較19年同期增長6.4%、2.3%、8.3%，出行活躍度維持高位；全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比上漲19.8%，同比下滑0.9%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比增長24.3%/1.0%，較22年同期變化+10.9%/-2.3%；全國郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比增長8.3%/13.9%，較22年同期增長21.5%/15.2%；集運運價回落，SCFI指數(shù)周環(huán)比下跌1.5%，BDI/BCI/BPI/BSI指數(shù)周環(huán)比變化0%/+3.0%/-6.6%/+0.8%。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期，海外衰退超預(yù)期。
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