>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2023年4月回顧及5月展望-230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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| 650KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2023年4月行情回顧：2023年4月券商指數(shù)月初即出現(xiàn)放量大陽線，但后續(xù)走勢并不連續(xù)；進入下旬出現(xiàn)一波快速回落，一度將月初漲幅盡數(shù)回吐；月末止跌并再度向上反彈。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月上漲2.69%，跑贏滬深300指數(shù)2.15個百分點。4月券商板塊逐步擺脫了連續(xù)2個月的調整，重回震蕩修復，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.278-1.378倍。
影響上市券商2023年4月月度經(jīng)營業(yè)績的核心要素：（1）權益結構行情、固收表現(xiàn)強勢，預計上市券商自營業(yè)務將在固收自營的帶動下，環(huán)比保持相對穩(wěn)定。（2）日均成交量環(huán)比、同比均出現(xiàn)較大幅度回升，行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務景氣度維持在半年來的高位水平。（3）兩融余額平穩(wěn)運行，并連續(xù)第2個月站穩(wěn)1.6萬億大關，對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績保持正向邊際貢獻。（4）股權融資規(guī)模保持小幅增長，各類債券承銷金額維持相對高位，投行業(yè)務總量穩(wěn)中有升。
投資建議：（1）進入5月以來，各權益類指數(shù)雖然表現(xiàn)略有分化，但截至目前依然整體表現(xiàn)相對弱勢，并處于窄幅震蕩整理中，行業(yè)權益類自營業(yè)務的經(jīng)營環(huán)境環(huán)比未見明顯改善，固定收益類自營業(yè)務經(jīng)營環(huán)境有所升溫，上市券商自營業(yè)務有望持續(xù)在固收自營的帶動下環(huán)比保持相對穩(wěn)定。（2）截至目前日均成交量再度回落至萬億之下，且由于交易日環(huán)比減少，預計5月行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務景氣度將出現(xiàn)較為明顯的下滑。（3）截至目前5月最新兩融余額持續(xù)站穩(wěn)1.6萬億大關并保持微幅增長，預計兩融業(yè)務對上市券商的單月經(jīng)營業(yè)績將保持正向邊際貢獻。（4）行業(yè)股權融資規(guī)模環(huán)比將出現(xiàn)較為明顯的下滑，截至目前上中旬行業(yè)各類債券承銷金額也出現(xiàn)明顯縮量，預計5月行業(yè)投行業(yè)務總量將出現(xiàn)一定幅度的下滑。（5）綜合目前市場各要素的最新變化，預計2023年5月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績環(huán)比將有所承壓。（6）5月上旬券商指數(shù)受到“中特估”的帶動出現(xiàn)快速沖高，板塊平均P/B一度修復至1.40倍以上，但隨后至今出現(xiàn)持續(xù)回落，板塊平均P/B也再度回落至1.35倍以下。中短周期內(nèi)，券商指數(shù)再度沖高的難度較大，大概率將陷入盤整，但板塊內(nèi)仍有望保持一定范圍及力度的結構性行情。關注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機會。
風險提示：1.權益及固收市場環(huán)境轉弱導致行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風險；3.全面深化資本市場改革的進度及力度不及預期
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