>> 廣州期貨-每周經(jīng)濟(jì)觀察：4月經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能轉(zhuǎn)弱，內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)還在路上-230519
| 上傳日期： |
2023/5/19 |
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pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
廣州期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王荊杰 |
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一周行情回顧：4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體低于市場(chǎng)預(yù)期，MLF調(diào)降預(yù)期落空，上半周權(quán)益、期債、商品市場(chǎng)均回落，下半周權(quán)益市場(chǎng)分化，商品市場(chǎng)有所反彈但動(dòng)力仍有限
4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：環(huán)比走弱，同比不及預(yù)期，結(jié)構(gòu)分化延續(xù)
一季度經(jīng)濟(jì)“填坑式”修復(fù)暫告一段落，二季度進(jìn)入基建投資動(dòng)能減弱、靜待內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)的第二階段。在一季度高基數(shù)及去年低基數(shù)作用下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表征為環(huán)比回落、同比走高。4月消費(fèi)同比增速走高，出口、投資增速回落，房地產(chǎn)投資降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，而以?xún)赡陱?fù)合增速看，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯回落
工業(yè)生產(chǎn)增速環(huán)比走弱。4月PMI重回收縮區(qū)間，工業(yè)增加值同比增速5.6%，低于市場(chǎng)預(yù)期的9.7%，兩年復(fù)合增速由前值4.4%回落至1.3%，上中下游大部分行業(yè)增速亦出現(xiàn)環(huán)比回落，其中僅電氣機(jī)械制造保持較高增速
基建投資增速回落，制造業(yè)投資增速下滑。4月基建投資同比增速?gòu)那爸?.9%下行至7.9%，說(shuō)明政策支持力度有所放緩。制造業(yè)投資當(dāng)月同比由前值6.2%回落至5.3%，其中高技術(shù)制造業(yè)1-4月累計(jì)同比增速維持在15.3%。民間投資再次回落，說(shuō)明市場(chǎng)信心的修復(fù)還在路上
地產(chǎn)投資拖累加大，銷(xiāo)售端改善仍待觀察。投資端，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比降幅走闊，新開(kāi)工、施工面積維持低迷，竣工面積表現(xiàn)較強(qiáng)。融資端，個(gè)人按揭貸款及定金預(yù)付款的累計(jì)同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，但更多受低基數(shù)影響，以?xún)赡陱?fù)合增速觀測(cè)均降幅走闊。銷(xiāo)售端，1-4月房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積累計(jì)同比降幅收窄至0.4%，銷(xiāo)售額累計(jì)同比實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，但統(tǒng)計(jì)口徑變更的貢獻(xiàn)明顯。一手及二手住宅價(jià)格環(huán)比連續(xù)三個(gè)月為正但上漲幅度明顯回落，結(jié)合二手房及租賃市場(chǎng)看，3月份以來(lái)掛牌指數(shù)和掛牌價(jià)格指數(shù)均環(huán)比回落，說(shuō)明市場(chǎng)主體對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期尚存在分歧。房地產(chǎn)銷(xiāo)售端筑底可能持續(xù)一段時(shí)間
消費(fèi)復(fù)蘇斜率放緩，分化持續(xù)，青年失業(yè)率仍在走高。4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速較前值提升7.8個(gè)百分點(diǎn)至18.4%，但低于市場(chǎng)預(yù)期。從兩年復(fù)合增速看，無(wú)論是整體數(shù)值還是主要分項(xiàng)均出現(xiàn)環(huán)比回落。其中餐飲業(yè)復(fù)蘇最為強(qiáng)勁，汽車(chē)銷(xiāo)售復(fù)合增速轉(zhuǎn)弱，家具、建材等地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)品維持低迷。消費(fèi)能力及意愿的邊際回暖，短期受“超額儲(chǔ)蓄”支撐，而中長(zhǎng)期仍有賴(lài)于居民就業(yè)和收入預(yù)期的徹底好轉(zhuǎn)。青年人失業(yè)率的繼續(xù)走高顯示消費(fèi)內(nèi)生動(dòng)力隱憂
風(fēng)險(xiǎn)提示
海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；地緣政治形勢(shì)超預(yù)期演變；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不及預(yù)期
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