>> 國盛證券-紡織服裝行業(yè)周專題：運動賽道基本面向好，估值低位，投資價值可觀-230521
| 上傳日期： |
2023/5/21 |
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| 1418KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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專題：運動賽道基本面向好，估值低位，投資價值可觀
消費環(huán)境好轉(zhuǎn)，運動鞋服行業(yè)終端流水呈現(xiàn)逐步復蘇態(tài)勢。2023年消費環(huán)境向好態(tài)勢明確，根據(jù)公司披露2023Q1運動鞋服重點公司終端流水在同期相對較高的基數(shù)下，均實現(xiàn)了良好的增長；4月-5月居民運動鞋服消費意愿仍延續(xù)向好走勢，同時隨著基數(shù)走低，品牌公司終端流水增速對比Q1提升明顯。
安踏體育：Q1安踏品牌流水同比增長中單位數(shù)，F(xiàn)ila品牌流水同比增長高單位數(shù)，其他品牌流水同比增長75%-80%，整體表現(xiàn)符合預期。我們預計4月份以來在同期低基數(shù)下，公司旗下各品牌流水增速對比Q1提升明顯。
李寧：Q1李寧成人流水同比增長中單位數(shù)（線下流水增長高單位數(shù)、線上流水下滑10%-20%低段），我們預計4月份李寧成人全渠道流水增速或在20%+（線下增速預計在30%左右），5月以來線下流水增速預計對比4月進一步提速，整體表現(xiàn)符合預期。
特步國際：Q1特步品牌終端流水同比增長20%，我們預計4月特步品牌流水增速或在35%+（線下流水增速預計在40%+、電商流水預計持平），五一黃金周期間流水增速延續(xù)4月走勢
國際品牌大中華區(qū)業(yè)務(wù)表現(xiàn)回暖，Nike表現(xiàn)優(yōu)異。在經(jīng)歷較為長時間的銷售低迷后，根據(jù)公司披露，adidas終端流水在Q1已經(jīng)恢復增長，Nike大中華區(qū)營收延續(xù)增長勢頭，同時Nike大中華區(qū)渠道庫存已經(jīng)恢復健康。
Nike大中華區(qū)營收以及公司庫存表現(xiàn)均處于健康狀態(tài)。Nike品牌2022年12月-2023年2月大中華區(qū)營收同比+1%（貨幣中性基礎(chǔ)上），受益于終端銷售的穩(wěn)定復蘇以及公司卓越的庫存去化策略，大中華區(qū)庫存目前處于健康水平。
adidas2023Q1大中華區(qū)營收仍有下滑，終端流水預計已經(jīng)恢復增長。根據(jù)公司披露，2023Q1大中華區(qū)營收同比-12%，然而終端流水同比已經(jīng)恢復正增長，公司預計2023年大中華區(qū)營收持平，長期來看仍有望實現(xiàn)恢復性增長。
寶勝國際4月收入大幅增長，表現(xiàn)亮眼。2023年4月寶勝國際月度綜合收益凈額同比增長53.4%至18.5億元，1-4月累計綜合收益凈額同比增長15%至76.9億元，寶勝作為國際品牌的經(jīng)銷商，隨著消費者購買意愿的回升，公司經(jīng)營表現(xiàn)亮眼
風險提示
下游客戶訂單波動影響營業(yè)收入。
海外業(yè)務(wù)拓展不及預期。
棉價波動風險。
外匯波動風險
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