>> 廣州期貨-一周集萃-玉米與淀粉：期價下跌或告一段落-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 2608KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
范紅軍 |
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行情回顧
國內(nèi)玉米現(xiàn)貨分化運(yùn)行，華北產(chǎn)區(qū)多有反彈，而東北產(chǎn)區(qū)則穩(wěn)中有跌，臨近周末南北方港口有小幅回升，臨池小麥亦有反彈跡象；期價持續(xù)低位震蕩運(yùn)行，玉米基差小幅走弱，而淀粉因?yàn)閾Q月而基差走強(qiáng)。
邏輯觀點(diǎn)
對于玉米而言，雖然外盤帶動進(jìn)口成本繼續(xù)下滑，但考慮到進(jìn)口整體受配額限制，國內(nèi)產(chǎn)需缺口更多依賴小麥飼用替代，而近期小麥止跌反彈，或表明新作上市壓力釋放臨近尾聲，這意味著玉米下跌或告一段落，后期市場或轉(zhuǎn)向年度產(chǎn)需缺口的補(bǔ)充問題。在我們看來，后期潛在上漲驅(qū)動有二，其一是新作單產(chǎn)前景的變數(shù)，其二是舊作被動補(bǔ)庫存，因當(dāng)前下游需求企業(yè)如飼料養(yǎng)殖企業(yè)與華北深加工企業(yè)原料庫存偏低，而產(chǎn)銷區(qū)倒掛大概率帶動渠道庫存去化；
對于淀粉而言，近月合約到期之后，換月原因?qū)е禄钭邚?qiáng)，這表明前期遠(yuǎn)月下跌更多源于成本端的拖累，這意味著成本端即玉米期價止跌后，淀粉大概率轉(zhuǎn)向產(chǎn)區(qū)定價。當(dāng)然，玉米原料端亦可能存在從銷區(qū)轉(zhuǎn)向產(chǎn)區(qū)定價的可能性，但在我們看來，由于行業(yè)供需和基差支撐因素，淀粉-玉米價差更可能先行走擴(kuò)。
行情展望
由前期中性轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎看多。
操作建議
建議謹(jǐn)慎投資者繼續(xù)持有價差走擴(kuò)套利，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉單邊做多淀粉/玉米期價。
風(fēng)險因素
俄烏沖突走向、疫情與運(yùn)輸物流
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