>> 中信證券-晨會(huì)-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
666KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,李想,李超 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍債市啟明系列20230522—詳解公募REITs的除息和填息
固定收益｜基于存量REITs的經(jīng)驗(yàn)，我們構(gòu)建了類似的底層資產(chǎn)模型，以分別觀察特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs和產(chǎn)權(quán)REITs的除息和填息過(guò)程?？傮w來(lái)看，無(wú)論是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs還是產(chǎn)權(quán)REITs，理論上其在除息后都應(yīng)存在填息效應(yīng)，其中特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs的填息僅包括“利息”部分。從公募REITs的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，產(chǎn)權(quán)REITs的填息效應(yīng)較為明顯，而特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs的填息效應(yīng)則偏弱，這也在一定程度上壓制了其二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格表現(xiàn)。展望未來(lái)，隨著對(duì)于公募REITs IRR等參數(shù)的信披要求更加完善，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs的投資者在計(jì)算分紅時(shí)的“本息”部分料將有更多參考，進(jìn)而助推特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs的交易邏輯更加清晰。
▍新材料行業(yè)海纜行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—國(guó)內(nèi)外海風(fēng)高景氣，海纜項(xiàng)目進(jìn)程加速
新材料｜近日多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目公布中標(biāo)結(jié)果，海纜龍頭東方電纜以3.5億元人民幣中標(biāo)Baltica 2海上風(fēng)電項(xiàng)目66 kV海纜及配套附件，同時(shí)中天科技以12.09億元人民幣成為該項(xiàng)目275kV高壓交流海底光電復(fù)合纜及其配套附件預(yù)中標(biāo)候選人。國(guó)內(nèi)海南CZ8場(chǎng)址海上風(fēng)電項(xiàng)目220kV和66kV海纜分別由寶勝股份和漢纜股份以1.91/1.495億元中標(biāo)，廣西防城港海上風(fēng)電示范項(xiàng)目A場(chǎng)址220kV海纜及附屬設(shè)備由東方電纜以4.6億元中標(biāo)，浙江岱山1號(hào)海風(fēng)項(xiàng)目35kV和220kV海纜敷設(shè)及附屬設(shè)施分別由起帆電纜和東方電纜以0.92/1.76億元中標(biāo)。受益國(guó)內(nèi)外海風(fēng)高景氣，二線企業(yè)不斷突破歷史業(yè)績(jī)和屬地資源，一線企業(yè)持續(xù)發(fā)力國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并積極拓展海外市場(chǎng)，看好旺季催化下海纜企業(yè)訂單放量與盈利能力提升的同步來(lái)臨。線纜材料的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程也有望實(shí)現(xiàn)提速。推薦寶勝股份、東方電纜、中天科技、萬(wàn)馬股份，建議關(guān)注起帆電纜
▍公用環(huán)保行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—電力供需協(xié)同互動(dòng)，助系統(tǒng)轉(zhuǎn)型和市場(chǎng)建設(shè)
公用環(huán)保｜預(yù)計(jì)兩個(gè)《管理辦法》征求意見(jiàn)稿正式發(fā)布后或?qū)π袠I(yè)影響深遠(yuǎn)，強(qiáng)調(diào)需求側(cè)管理有助虛擬電廠發(fā)展，鼓勵(lì)綠電供需協(xié)同互動(dòng)有助風(fēng)光消納和低碳轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)智能化等有助發(fā)電及電網(wǎng)數(shù)字化投資，推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)對(duì)行業(yè)發(fā)展將帶來(lái)積極影響。推薦受益需求側(cè)管理重要性上升的國(guó)網(wǎng)信通、國(guó)能日新、澤宇智能，建議關(guān)注遠(yuǎn)光軟件、安科瑞等，以及受益電力市場(chǎng)改革日益推進(jìn)的長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、國(guó)電電力、龍?jiān)措娏Γˋ&H）、華能國(guó)際等
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