>> 西部證券-宏觀經(jīng)濟周報：增長動能放緩，匯率波動加大-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 2174KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏,宋進朝 |
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此報告為加密報告 |
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周度觀點：
上周公布的4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟增長動能放緩。工業(yè)增加值、零售、房地產(chǎn)銷售同比增速上升主要因為去年疫情沖擊導(dǎo)致基數(shù)下降；從環(huán)比增速和兩年平均增速看，增長動能有所放緩。今年旅游出行等服務(wù)消費從低位快速恢復(fù)，但商品消費增長較為緩慢；未來消費進一步增長可能主要取決于居民收入。疫情期間積壓購房需求集中釋放后，房地產(chǎn)銷售有所轉(zhuǎn)弱，開發(fā)商仍然缺乏投資積極性?？紤]4月工業(yè)增加值大幅不及預(yù)期，我們對2季度GDP同比增速7.9%的預(yù)測可能面臨下行風險。近期經(jīng)濟增長動能放緩，疊加美元指數(shù)回升，給人民幣匯率帶來貶值壓力，本周再次破“7”。央行網(wǎng)站周五公布中國外匯市場指導(dǎo)委員會召開會議，表示“必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作”。往前看，人民幣匯率波動可能增加，如果經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度可能加大。
上周經(jīng)濟數(shù)據(jù)：
國內(nèi)：1）經(jīng)濟回升動能放緩。4月工業(yè)增加值同比增長5.6%，較3月增速3.9%加快，主要因為基數(shù)下降；季調(diào)后環(huán)比下跌0.47%，為2020年3月以來最大跌幅。4月零售同比增長18.5%，受益于去年低基數(shù)，兩年平均增速放緩至2.6%。4月固定資產(chǎn)投資同比增速回落至3.6%，制造業(yè)、基建、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速均較3月放緩。4月商品房銷售額同比增長28%，銷售面積同比增長5.5%，受益于去年低基數(shù)；新開工面積同比下降27.3%，跌幅仍然較大。2）財政收入同比增速受基數(shù)擾動。4月稅收收入同比增長89%，主要因為去年基數(shù)大幅下滑，兩年平均增速只有-0.1%；非稅收入同比下降9.7%，兩年平均增速-0.2%；土地出讓收入同比下降0.7%，兩年平均下降21.5%。4月一般公共預(yù)算和政府性基金赤字759億元，較去年同期減少7309億元。3）利率小幅回升。上周R007上升4bp至1.95%；1年期AAA同業(yè)存單利率上升3bp至2.46%；10年期國債收益率上升1bp至2.72%。4）人民幣匯率破“7”。上周人民幣匯率貶值1%至7.02元/美元。受美債利率上升影響，中美利差有所擴大。
高頻數(shù)據(jù)：1）生產(chǎn)：指標走勢漲跌不一，分化式復(fù)蘇或?qū)⒊掷m(xù)。本周，生產(chǎn)指標漲跌互現(xiàn)，高爐、PTA、汽車半鋼胎、滌綸長絲開工率環(huán)比漲1.3、2.0、0.6、1.7個百分點；焦爐、純堿、PVC開工率環(huán)比跌1、3.9、0.6個百分點。內(nèi)生修復(fù)動能不足背景下，分化式復(fù)蘇或?qū)⒊掷m(xù)。2）需求：低基數(shù)支撐房產(chǎn)銷售同比增速，乘用車零售環(huán)比大幅回落。受去年同期低基數(shù)影響，5月15日至19日，30大中城市商品房成交面積與重點10城二手住宅成交面積日均值同比仍漲18.6%、64.3%，但積壓需求釋放背景下，難掩銷售熱度回落之勢。截至5月14日，乘用車零售量當周日均值環(huán)比大幅回落11.5%，同比漲幅亦收窄至44%。3）價格：油價回升，鋼價止跌，豬肉或趨底部。本周，布油、美油現(xiàn)貨價收于76.1、71.6美元/桶，環(huán)比漲0.7%、2.2%。Myspic綜合鋼價指數(shù)結(jié)束六連跌，小幅上漲0.6%。豬肉平均批發(fā)價再度回落0.4%，但豬糧比價環(huán)比漲0.2%。4）出行和物流：客運出行維持穩(wěn)定，貨運快遞恢復(fù)至節(jié)前水平。5月15日至19日，航班執(zhí)行率維持近90%；10大城市地鐵客運量日均值（5.15-5.18）環(huán)比小幅回升3.4%。整車貨運流量指數(shù)與快遞吞吐量指數(shù)受假期影響，節(jié)后環(huán)比沖高回落，分別錄得95.4和88，與節(jié)前水平大致相當。
海外：1）美國4月零售銷售數(shù)據(jù)低于預(yù)期。美國4月零售銷售月率達0.4%（前值-1%），核心零售銷售月率達0.4%（前值-0.8%），4月零售銷售年率達1.6%（前值2.94%），消費者支出放緩或?qū)γ绹?jīng)濟支撐減弱。2）美國勞動力市場新增失業(yè)人數(shù)回落。截止5月13日，美國當周初請失業(yè)金人數(shù)達24.2萬人（前值26.4萬人），略低于四周均值的24.43萬人。截止5月6日，美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)達179.9萬人（前值181.3萬人）。3）歐元區(qū)5月經(jīng)濟景氣指數(shù)大幅回落。歐元區(qū)5月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)為-9.4（前值6.4），其中經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)為-27.5（前值-30.2）。4）歐元區(qū)4月調(diào)和CPI符合預(yù)期。歐元區(qū)4月調(diào)和CPI年率同比升7%（前值升7%），核心調(diào)和CPI年率同比升7.3%（前值升7.3%）。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)：
股市：本周國內(nèi)股指均上漲，恒生指數(shù)均下跌，主要發(fā)達國家股指均上漲。
債市：本周國內(nèi)長期國債利率維持震蕩，美、英、德長債收益率均上漲。
匯市：美元指數(shù)上漲，發(fā)達國家貨幣兌美元多數(shù)貶值。
商品：本周大宗商品價格漲跌互現(xiàn)，其中WTI原油與布倫特原油分別上漲2.16%與1.90%，生豬價格環(huán)比下跌1.96%。
本周將發(fā)布的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)：
中國：5月LPR（5月22日周一）；4月工業(yè)企業(yè)利潤（5月27日周六）。
美國：5月Markit制造業(yè)PMI初值（5月23日周二）、第一季度實際GDP年化季率修正值（5月25日周四）、4月PCE物價指數(shù)年率（5月26日周五）、5月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值（5月26日周五）；
歐元區(qū)：5月消費者信心指數(shù)初值（5月22日周一）、5月Markit制造業(yè)PMI初值（5月23日周二）。
風險提示：外需放緩，房地產(chǎn)需求回落，疫情反復(fù)。
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