>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】每周高頻跟蹤：生產(chǎn)邊際改善-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
1699KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
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作者： |
周冠南,靳曉航 |
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總結(jié)來看，5月第三周工業(yè)需求仍未有明顯改善，但鋼鐵停產(chǎn)范圍有所收斂。周內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗證復(fù)蘇環(huán)比偏弱的預(yù)期，也令中下游觀望情緒升溫，在基本面預(yù)期轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎的環(huán)境中，下游需求的釋放相應(yīng)放緩，推動工業(yè)品價格延續(xù)環(huán)比下跌態(tài)勢（鋼鐵、水泥、玻璃等）。此外就5月而言，商品房銷售動能未有反彈跡象，當(dāng)前周度成交面積處于2021年同期的六成至七成左右，較4月均值水平小幅下滑。同時，4月重點城市房價數(shù)據(jù)環(huán)比漲勢收斂，指向房價看漲預(yù)期或也轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，意味著銷售的實質(zhì)性企穩(wěn)或還需要時間。
通脹高頻：食品通脹環(huán)比延續(xù)下行。豬肉價格環(huán)比-0.8%，跌幅略走擴(kuò)；本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比-0.8%、-0.9%。
進(jìn)出口高頻：BDI指數(shù)明顯回調(diào)。CCFI、SCFI指數(shù)環(huán)比-1.0%、-1.1%，跌幅收窄，出口運輸需求整體維持平穩(wěn)，北美航線需求疲弱。
工業(yè)高頻：生產(chǎn)邊際改善
1、動力煤：環(huán)渤海動力煤價持平。本周局部高溫天氣，民用電需求上升帶動沿海電廠日耗小幅上行，但終端庫存仍在高位，市場拉運積極性未有改善。伴隨高溫天氣、產(chǎn)地供應(yīng)收緊預(yù)期等影響，煤炭現(xiàn)貨價格企穩(wěn)反彈。
2、鋼鐵：鋼價跌幅略有走擴(kuò)、去庫放緩；高爐開工率回升。本周Myspic鋼價指數(shù)環(huán)比-0.5%。高爐開工率（247家）環(huán)比回升至82.4%，結(jié)束連續(xù)4周下行態(tài)勢，主因部分鋼廠利潤修復(fù)、復(fù)產(chǎn)意愿上升。螺紋鋼庫存指數(shù)環(huán)比-5.2%，去庫放緩。5、6月即將進(jìn)入雨季，雨季下游需求將進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡，供需基本面或延續(xù)中性偏弱。
3、玻璃：玻璃成交價格回落，觀望情緒漸濃。本周玻璃成交價格中樞繼續(xù)下移，北方降價幅度更大。目前終端玻璃加工訂單增量有限、以消化存量為主，預(yù)計玻璃價格將持續(xù)轉(zhuǎn)弱。
4、銅：銅價回調(diào)幅度走擴(kuò)。周內(nèi)美國債務(wù)違約風(fēng)險加劇市場對經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂、美元指數(shù)走升，國內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，亦抑制銅價。
投資高頻：水泥淡季臨近，地產(chǎn)成交再轉(zhuǎn)弱
1、水泥價格跌幅走擴(kuò)。目前多地水泥需求表現(xiàn)平平，企業(yè)庫存保持高位，疊加外來低價水泥影響，多地企業(yè)銷售壓力上升，廠商主動降價以保份額，水泥價格持續(xù)回落。
2、地產(chǎn)方面，30城商品房成交面積環(huán)比-11%，五一假期后短暫沖高，成交動能邊際再度轉(zhuǎn)弱，目前處于2021年同期的66%左右，前三周合計占同期約62%左右，略弱于4月。拿地方面，上周100城土地成交環(huán)比+19%，南京、廈門等城市集中土拍，核心地塊成交熱度高，帶動當(dāng)周溢價率上升至6.5%。
消費高頻：汽車方面，5月第二周零售、批發(fā)環(huán)比分別+5%、+33%，同比分別+44%、+56%。國際油價方面，環(huán)比前周五上漲2.0%左右，周內(nèi)主要受到美國債務(wù)上限談判進(jìn)展的影響，后半周談判取得積極進(jìn)展，提振市場樂觀預(yù)期，推動油價小幅上漲。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長舉措超預(yù)期落地。
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