>> 中銀證券-交通運輸行業(yè)周報：中東市場走強帶動VLCC運價大幅上行，美國交通部批準(zhǔn)新增中美航班-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
2966KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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航運方面，本周中東至遠東地區(qū)的貨盤明顯增長，從各區(qū)域航線運價情況來看，中東至遠東市場運價漲幅明顯高于其他地區(qū)，是本周VLCC平均運價上漲的主要推動因素。短期來看，由下一波貨盤釋放催化帶動的運價上漲或已開始，同時我們積極看好下半年油運市場的運價上升空間。航空方面，5月18日，美國交通部發(fā)布公告，批準(zhǔn)了4條新的中美直航航班。當(dāng)前中美之間航空出行的疫情相關(guān)限制基本已經(jīng)解除，但是中美間航班量仍處于低位水平，每周24個往返航班的數(shù)量遠低于疫情前每周超過150個往返航班的水平，目前中美間航班運力供給遠低于需求。
核心觀點：
?、僦袞|至遠東出貨量明顯增加，VLCC運價大幅上行。截止2023年5月19日，中東至中國和中東至韓國兩條航線平均收益分別為34103美元/天和31554美元/天，周環(huán)比增長46%和51%，本周中東至遠東地區(qū)的貨盤明顯增長，使得兩條航線運價較上周增幅接近一半，從各區(qū)域航線運價情況來看，中東至遠東市場運價漲幅明顯高于其他地區(qū)，是本周VLCC平均運價上漲的主要推動因素。截至5月19日，克拉克森VLCC平均收益為37093美元/天，周環(huán)比增長26%，本周原油輪市場在中東市場的帶動下各區(qū)域運價全面上行，除了中東至遠東航線運價表現(xiàn)強勢外，西非至中國航線的運價也明顯上漲，短期來看，由下一波貨盤釋放催化帶動的運價上漲或已開始，同時我們積極看好下半年油運市場的運價上升空間，當(dāng)前油輪新增訂單仍在低位，造船價格居高不下壓制船東下單意愿，未來兩年油運供給收縮趨勢明顯，看好油運中長期的走勢。②美國交通部批準(zhǔn)新增中美航班，一季度五家航企實現(xiàn)扭虧。5月18日，美國交通部發(fā)布公告，批準(zhǔn)了4條新的中美直航航班。自5月20日開始逐步執(zhí)行。當(dāng)前中美之間航空出行的疫情相關(guān)限制基本已經(jīng)解除，但是中美間航班量仍處于低位水平，機票價格較疫情期間有所回落，但仍高于疫情前的水平。然而中美間每周24個往返航班的數(shù)量遠低于疫情前的水平。在疫情前，中美航司各自每周允許超過150個往返航班。目前中美間航班運力供給遠低于需求。我們認為隨著疫情影響逐漸消退，以及中美關(guān)系的緩和，未來國內(nèi)外航司在供給端將得到釋放，更多航司和機場有望在2023年實現(xiàn)業(yè)績回暖。③中通快遞第一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，利潤漲幅超8成。2023年第一季度中通快遞營業(yè)收入為83.89億元，同比增長13.7%；實現(xiàn)凈利潤19.2億元，同比增長82.1%；快遞包裹量達62.97億件，同比增長20.5%；市場份額增至23.4%，獨占行業(yè)鰲頭。公司財務(wù)狀況良好，經(jīng)營現(xiàn)金流27億人民幣，負債率33%，持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物103億人民幣。成本方面，中通干線運輸成本為31.82億元，同比上漲7.7%。而人工和自動化設(shè)備折舊等成本的上升，也使得中通分揀中心的運營成本同比增長了7.1%至20.13億元。中通基于當(dāng)前的市場條件和經(jīng)營狀況將年度包裹量預(yù)測調(diào)高至292.7億-302.4億件的區(qū)間，同比增速則在20%-24%之間。我們認為隨著行業(yè)格局分化愈發(fā)明朗，中通快遞將在服務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)量及盈利上取得進一步優(yōu)勢。
行業(yè)高頻動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎旱谝患径瓤者\價格波動較大，總體需求回落至疫情前水平。②航運港口：原油TCE運價環(huán)比小幅上升，成品油TCE運價環(huán)比下降。③快遞物流：中通快遞第一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，利潤漲幅超8成。④即時物流：即時配送達達第一季度凈虧3.5億。⑤航空出行：5月第三周國際日均執(zhí)飛航班環(huán)比上升0.62%，同比增加1511.73%。⑥公路鐵路：甘其毛都口岸煉焦煤短盤運費日均值達112，5月13日通車數(shù)達563車。⑦交通新業(yè)態(tài)：哈啰順風(fēng)車五一假期期間出行規(guī)模同比去年增長100%。
投資建議：
建議積極布局跨境物流供應(yīng)鏈賽道機會。重點推薦中遠海特（600428.SH）、嘉友國際（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、順豐控股（002352.SZ）。建議關(guān)注長久物流（603569.SH）。
建議關(guān)注油運復(fù)蘇帶來的投資機會。重點推薦招商輪船（601872.SH），建議關(guān)注中遠海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。
動態(tài)參與航空出行板塊困境反轉(zhuǎn)機會。建議關(guān)注中國國航（601111.SH）、上海機場（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、華夏航空（002928.SH）。
風(fēng)險提示：
新冠疫情反復(fù)發(fā)生、疫情防控政策變化、航運價格大幅波動，航空需求不及預(yù)期，快遞價格競爭加劇，交通運輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險。
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