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航運：油運方面，原油運價或已走出淡季影響，VLCC運價本周實現(xiàn)翻倍，Poten發(fā)布的TD3C的TCE約為43000美元/天，且成交量較大，VLCCPOOL本周實現(xiàn)23單成交，帶動BDTI指數(shù)環(huán)比提升4.3%至1403，預(yù)計運價有望隨季節(jié)性影響消除開啟回升；成品油運價則相對疲軟，BCTI下降7.6%至585點，主因煉廠自訂購原油至生產(chǎn)發(fā)貨仍需一定周期，當(dāng)前原油景氣度的回升有望帶來成品油運價后續(xù)企穩(wěn)。散運受中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟影響出現(xiàn)較大回落，BDI環(huán)比跌11.2%至1435點，其中BCI受影響最大，跌14.3%至2105點，其余小船型亦繼續(xù)承壓，BPI/BSI分別下降12.8%/2.5%。集運方面，當(dāng)前運力的持續(xù)投放導(dǎo)致船舶大船化的趨勢持續(xù)，且美線談判完成后停航控班減少，干線運價整體仍有一定壓力，小航線則因大船的投放導(dǎo)致供需匹配難度提升，運價波動幅度出現(xiàn)明顯放大，或仍需等待全球經(jīng)濟復(fù)蘇及供給壓力趨緩帶動運價進入新的平衡點。板塊上，繼續(xù)看好年內(nèi)油運的旺季彈性，并關(guān)注中國經(jīng)濟復(fù)蘇對全球散運需求的拉動，推薦招商輪船、中遠海能、招商南油。
　　航空機場：看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向。20-22年民航機隊增速大幅放緩，23年行業(yè)機隊擴張速度仍有望保持低位。三年以來的疫情間歇期以及23年五一假期民航運營表現(xiàn)說明在沒有外部不可抗力的擾動時，民航需求具備充足韌性，而五一假期客流火熱或意味著暑運出行可看高一線。伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過渡，運價水平有望持續(xù)強勢。維持前期推薦順序，航空板塊推薦春秋航空、吉祥航空、三大航。機場板塊同樣將受益于民航客流尤其是國際客流復(fù)蘇，看好樞紐機場價值回歸，推薦上海機場、白云機場。
　　物流：密爾克衛(wèi)23年的成長將由新投入倉庫產(chǎn)能、國際化進展以及潛在的外延并購支撐，當(dāng)前已過業(yè)績壓力最大的時間點，公司目前市值對應(yīng)23年業(yè)績僅為20倍，維持“買入”評級。另自下而上推薦中蒙煤炭供應(yīng)鏈龍頭嘉友國際，公司Q1凈利潤2.02億元，當(dāng)前估值對應(yīng)23年僅14X，繼續(xù)推薦。
　　投資建議：
　　我們繼續(xù)看好中國經(jīng)濟復(fù)蘇帶來板塊整體景氣度的提升。推薦密爾克衛(wèi)、春秋航空、吉祥航空、中國國航、上海機場、招商輪船、中遠海能、招商南油、嘉友國際、順豐控股、圓通速遞、韻達股份，關(guān)注華夏航空、大秦鐵路、廣深鐵路。
　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，油價匯率劇烈波動。