>> 中信建投-銀行業(yè)：發(fā)行指數(shù)“量價齊升”，存款利率下行對理財?shù)挠绊?230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
1214KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
馬鯤鵬,楊榮,李晨 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點
上周，樣本理財子總計發(fā)行理財產(chǎn)品99只，環(huán)比增加2只，發(fā)行數(shù)量增加的有5家，占比為45.5%；樣本理財子最新理財子產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.45%，環(huán)比增加7bp；最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為225.00，環(huán)比上升2.1%；發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)最新為78.43，環(huán)比上升2.0%。截止5月19日，樣本理財子的破凈率為2.60%，小幅下降。存款利率下行對理財?shù)挠绊憽?br> 本周指數(shù)更新（5.15-5.21）
1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況
從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為225.00，環(huán)比上升2.1%，發(fā)行數(shù)量回升。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為157.81，環(huán)比下降1.0%。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.02，環(huán)比下降3.0%。
從發(fā)行風(fēng)險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風(fēng)險指數(shù)為1.83，環(huán)比減少6.2%，風(fēng)險偏好下降。從發(fā)行規(guī)模來看，最新規(guī)模測算為3055.42億，環(huán)比增25.5%，本年累計規(guī)模預(yù)計達105274.41億元。
從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為78.43，環(huán)比上升2.0%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，上周固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.46%，環(huán)比上升9bp；混合類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.25%，環(huán)比下降126bp。整體平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為3.45%，環(huán)比增加7bp。十年期國債收益率和平均基準(zhǔn)利差為0.74%，環(huán)比增加10bp。
2、樣本理財子公司發(fā)行情況
從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子最新發(fā)行數(shù)量為99只，環(huán)比增加2只。具體來看，增加的有5家，占比為45.5%，其中增加最多的是招銀理財，環(huán)比增9只；有5家理財子發(fā)行數(shù)量減少，占比為45.5%，其中減少最多的是農(nóng)銀理財和交銀理財，環(huán)比減6只。發(fā)行數(shù)量最多的為信銀理財，發(fā)行26只理財產(chǎn)品。
從發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，樣本理財子的平均基準(zhǔn)利率為3.45%，環(huán)比增加7bp。其中上升的有7家，占比為63.6%，下降的理財子有4家，占比為36.4%。最高的為中銀理財，為3.96%；固收類最高的是中銀理財，為3.96%；混合類最高的是光大理財，為3.25%。
3、重點理財子產(chǎn)品介紹
上周重點產(chǎn)品共4只，為招銀理財發(fā)行的3只“頤養(yǎng)豐潤”養(yǎng)老主題產(chǎn)品以及招銀理財發(fā)行的1只“慧盈象信頤”養(yǎng)老主題產(chǎn)品。
招銀理財發(fā)行的“招銀理財招睿頤養(yǎng)豐潤(精選資產(chǎn))定開1號固定收益類理財計劃”為“二級（中低）”風(fēng)險的固收類開放式凈值型理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.5%-4.0%，起購金額為100元，基本費率合計0.48%，收取50%超額業(yè)績報酬。招銀理財發(fā)行的“招銀理財招睿頤養(yǎng)豐潤封閉14號特別款固定收益類理財計劃”為“二級（中低）”風(fēng)險的固收類封閉式凈值型理財產(chǎn)品，D份額業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.50%-4.10%，基本費率為0.48%，F(xiàn)份額業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.65%-4.25%，基本費率為0.23%，起購金額均為100元，收取50%超額業(yè)績報酬。招銀理財發(fā)行的“招銀理財招睿頤養(yǎng)豐潤(安心)尊享封閉1號增強型固收類理財計劃”為“二級（中低）”風(fēng)險的固收類封閉式凈值型理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.2%-3.4%，起購金額為40萬元，基本費率合計0.13%，不收取超額業(yè)績報酬。信銀理財發(fā)行的“信銀理財慧盈象信頤固收增強三年定開2號理財產(chǎn)品”為“二級（中低）”風(fēng)險的固收類開放式凈值型理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.5%-5.5%，起購金額為1萬元，基本費率合計0.85%，收取30%超額業(yè)績報酬。
4、最新觀點更新：存款利率下行對理財?shù)挠绊?br> 4月以來，存款利率下調(diào)，其將降低債券收益率，提高債券價格，有助于理財凈值回升，從而帶動理財規(guī)模的增長，預(yù)計這種正面影響將持續(xù)。
一、近期，多家銀行密集下調(diào)了存款利率。
4月8日，河南農(nóng)信系統(tǒng)部分銀行將一年期、二年期、三年期整存整取定期存款掛牌利率分別下調(diào)恢復(fù)至1.9%、2.4%、2.85%，其他期限掛牌利率保持不變。此外，廣東、湖北、陜西等地多家中小銀行也紛紛宣布下調(diào)存款利率；5月5日，渤海、浙商、恒豐三家股份行跟進“補降”。從5月15日起，銀行協(xié)定存款及通知存款自律上限已下調(diào)。四大國有銀行協(xié)定存款和通知存款自律上限下調(diào)幅度約為30BP，其它金融機構(gòu)降幅約為50BP。另外，對于通知存款利率，國有大行不能超過基準(zhǔn)利率10BP，其他銀行不能超過基準(zhǔn)利率20BP。
二、銀行存款利率下調(diào)會通過以下三條路徑影響債券利率，帶來債券收益率下行。
1、無風(fēng)險利率的路徑：無風(fēng)險利率下降，帶動債券利率的下降，助推債券價格上漲。存款利率下行將推動社會無風(fēng)險利率的下降，從而有可能帶動債券利率下降。
2、風(fēng)險溢價的路徑：降低風(fēng)險溢價，帶動債券利率的下降，助推債券價格上漲。存款利率下降后，有助于貸款利率的下降，從而降低企業(yè)的融資成本率，有助于實體經(jīng)濟的修復(fù)；在經(jīng)濟預(yù)期向好的背景下，信用利差將可能降低，從而帶動債券的風(fēng)險溢價，帶動債券利率的下降，主推債券價格上漲。
3、資產(chǎn)配置的路徑：增加債券需求，提高債券價格，降低債券收益率。在存款利率下降后，居民、銀行理財都將減少存款配置，增加債券配置，債券需求增加，帶動債券價格回升，驅(qū)動債
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