>> 國泰君安-雪迪龍(002658)科學(xué)儀器封鎖突圍，公司有望價值重估-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 1488KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐強(qiáng),邵瀟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司已經(jīng)突破質(zhì)譜及色譜核心技術(shù)，初步完成高端分析儀器業(yè)務(wù)升級。目前公司的質(zhì)譜、色譜設(shè)備已獲龍頭客戶認(rèn)可，高技術(shù)壁壘業(yè)務(wù)持續(xù)拓展有望帶動公司價值重估。
投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。我們維持對公司2022-2024年的預(yù)測凈利潤分別為3.77、4.62、5.75億元，對應(yīng)EPS分別為0.60、0.73、0.91元。公司突破高精度質(zhì)譜儀、色譜儀技術(shù)壁壘，在醫(yī)療、電子、氫能等高端領(lǐng)域受龍頭客戶認(rèn)可，高技術(shù)壁壘有望創(chuàng)造公司價值重估機(jī)遇，維持目標(biāo)價10.78元。
突破質(zhì)譜&色譜技術(shù)，高端科學(xué)儀器應(yīng)用場景拓展程度超預(yù)期。1）公司憑借自主知識產(chǎn)權(quán)的污染源在線監(jiān)測系統(tǒng)（CEMS）及紅外氣體分析儀，進(jìn)入工業(yè)固定源監(jiān)測及工業(yè)過程分析領(lǐng)域，進(jìn)軍中端儀器市場。2）2015、2016年，公司先后收購英國質(zhì)譜儀Kore公司控股股權(quán)、比利時氣相色譜Orthodyne公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)化海外子公司專利飛行時間以及工業(yè)氣相色譜技術(shù)并獲得下游龍頭企業(yè)客戶認(rèn)可，實現(xiàn)高精度科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)升級。
質(zhì)譜儀：具備高精度飛行時間質(zhì)譜技術(shù)，應(yīng)用于呼氣疾病篩查、材料分析等高端領(lǐng)域。雪迪龍英國子公司Kore可提供標(biāo)準(zhǔn)化質(zhì)子轉(zhuǎn)移-飛行時間質(zhì)譜儀（PTR-TOF）以及飛行時間二次離子質(zhì)譜（TOF-SIMS），也可根據(jù)客戶要求提供定制產(chǎn)品與零部件。PTR-TOF及TOF-SIMS靈敏度高、質(zhì)量分辨率高、檢測效率高，可用于呼氣疾病篩查、材料分析等高端應(yīng)用領(lǐng)域。
色譜儀：氣相色譜檢出限可達(dá)ppb級，應(yīng)用于芯片光刻、氫能等應(yīng)用領(lǐng)域。雪迪龍比利時子公司Orthodyne的色譜產(chǎn)品檢出限最低達(dá)0.5 ppb，可檢測氫氣、甲烷等多種氣體，可應(yīng)用于電子、氫氣、食品飲料、醫(yī)療氣體等領(lǐng)域，已獲氣體龍頭公司以及下游終端電子、食品飲料龍頭企業(yè)認(rèn)可。
風(fēng)險提示：技術(shù)迭代的風(fēng)險、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。
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