>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)資負(fù)跟蹤：政策利率未動，貸款利率回升-230521
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
大小： |
2117KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,伍嘉慧 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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本期：2023/5/15~5/21，上期2023/5/8~5/14，下同。
本周一央行公布5月MLF操作情況，MLF增量續(xù)作1250億元，中標(biāo)利率2.75%，與前期持平，符合我們預(yù)期。下周一（5月22日）央行即將公布5月LPR報價，預(yù)計LPR下調(diào)概率同樣不大：其一，2023Q1貨幣政策執(zhí)行報告顯示經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，而政策力度取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長和政策目標(biāo)的差距，目前政策定調(diào)增長好于預(yù)期，全年增長目標(biāo)有望順利實(shí)現(xiàn)，因此，預(yù)計短期LPR和MLF利率變化概率不高；其二，23Q1貨幣政策執(zhí)行報告明確表示“我國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)通縮”，部分投資者因?yàn)橥s預(yù)期從而有降息預(yù)期，從目前政策對通脹的展望來看，短期降息概率不高。（見報告《經(jīng)濟(jì)沒有通縮，貸款利率回升》）
我們前期曾在多篇報告中提到，當(dāng)前銀行息差收窄至低位，預(yù)計今年監(jiān)管重點(diǎn)為引導(dǎo)存款利率下降，穩(wěn)定銀行息差，而非進(jìn)一步引導(dǎo)貸款利率下行。近期部分股份行、城農(nóng)商行下調(diào)掛牌利率，以及協(xié)定存款和通知存款利率自律上限下調(diào)均印證了這一觀點(diǎn)，預(yù)計后續(xù)存款成本的壓降仍是監(jiān)管引導(dǎo)的重點(diǎn)方向。資產(chǎn)端，23年3月加權(quán)平均貸款利率為4.34%，較22年12月上行20BP，新發(fā)貸款利率明顯回升，但目前貸款利率仍處于有數(shù)據(jù)以來的歷史低位，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)疊加政策合理引導(dǎo)，預(yù)計銀行貸款利率和息差也將合理回升。
本期數(shù)據(jù)：本期央行逆回購凈回籠20億元，逆回購余額繼續(xù)下行至100億元的低位，資金利率窄幅波動，17日開始波動幅度略有擴(kuò)大。本期3M存單規(guī)模占比延續(xù)前期下行趨勢至12%（上期24%，4月最后一周38%），顯示4月流動性壓力消散，當(dāng)前銀行間流動性逐步回歸中性。9M存單占比時隔近兩月再次回升至16%，1Y存單占比保持在43%的偏高水平，6月作為季末月，往往是階段性信貸投放旺季，預(yù)計本輪9M以上存單發(fā)行上量主要是為了配合季末信貸規(guī)模擴(kuò)張。本周票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率除1M有所下行外，其余期限均小幅回升，但4月以來票據(jù)利率整體保持震蕩下行態(tài)勢，主要由于4、5月為信貸投放淡季。長債利率小幅回升，10年期國債收益率和MLF利率倒掛主要是配置資金驅(qū)動，不宜做為經(jīng)濟(jì)預(yù)期指征。4月金融數(shù)據(jù)顯示實(shí)體流動性循環(huán)在改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在進(jìn)行時。
下期關(guān)注：下周央行公布5月LPR報價，預(yù)計LPR報價與前期持平。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）疫情反復(fù)對經(jīng)濟(jì)擾動超預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期
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