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核心本地商業(yè)彰顯韌性，新業(yè)務(wù)持續(xù)保持高質(zhì)量增長，即時(shí)零售持續(xù)發(fā)力
　　我們預(yù)計(jì)公司1Q23實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入575億元，同比增長24.4%；Non-GAAP經(jīng)營利潤19.32億元。
　　餐飲外賣及美團(tuán)閃購業(yè)務(wù)：餐飲外賣加速內(nèi)容布局鞏固行業(yè)優(yōu)勢，閃購持續(xù)落地萬物到家維持高增速
　　外賣業(yè)務(wù)為商戶提供了新的訂單渠道，我們預(yù)計(jì)2023Q1實(shí)現(xiàn)12.5%的訂單增速，約達(dá)38億單；同時(shí)得益于家庭場景更多獲取用戶心智，有望拉動(dòng)AOV同比小幅提升，因此預(yù)計(jì)2023Q1實(shí)現(xiàn)20%的營收增速達(dá)290億元；UE持續(xù)同比大幅改善，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營利潤38.5億元，OPM大幅提高。公司開始加速內(nèi)容布局，借助4月18日外賣“神券節(jié)”正式啟動(dòng)外賣直播，獲得B站美食博主及抖音美食主播等加持，有助于拉動(dòng)更多商家參與直播，精準(zhǔn)流量疊加加購效應(yīng)有望同時(shí)拉動(dòng)平臺(tái)的DAU及外賣訂單量。美團(tuán)閃購與北京500家連鎖便利店合作，提供24小時(shí)即時(shí)到家服務(wù)，在配送效率及高質(zhì)量服務(wù)的基礎(chǔ)上通過提升時(shí)長進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)，并持續(xù)擴(kuò)張多品類的品牌入住，如健康科技品牌SKG等，萬物到家戰(zhàn)略持續(xù)落地。我們預(yù)計(jì)2023Q1閃購將維持高增長，收入同比增長43%，達(dá)33億，維持高增速。
　　到店酒旅業(yè)務(wù)：有望跟隨本地消費(fèi)行業(yè)回暖維持高增速
　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)局社零數(shù)據(jù)，2023年1-4月餐飲收入同比增長19.8%，遠(yuǎn)高于社零總額同比增速，餐飲修復(fù)領(lǐng)先。根據(jù)美團(tuán)公布的五一消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，假期前三天，全國生活服務(wù)業(yè)線上日均消費(fèi)規(guī)模較2019年同期增長133%，本地消費(fèi)行業(yè)回暖疊加線上滲透具備空間，我們認(rèn)為到店酒旅業(yè)務(wù)全年有望維持高增速。我們預(yù)計(jì)2023Q1公司到店酒旅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)42.5%的OPM，預(yù)計(jì)到店酒旅分部實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93億元，同比增長20.4%。我們看好后續(xù)公司持續(xù)挖掘新消費(fèi)品類的能力，以及有望依賴豐富的競爭環(huán)境下的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，充分借助競爭加速用戶認(rèn)知的特點(diǎn)并發(fā)揮業(yè)務(wù)優(yōu)勢，并通過商戶補(bǔ)貼、內(nèi)容運(yùn)營等抓手以攻為守保持住作為商戶基本盤的市場格局，從而跟隨行業(yè)復(fù)蘇維持高增速。
　　新業(yè)務(wù)：繼續(xù)保持高質(zhì)量增長，持續(xù)降本增效
　　預(yù)計(jì)2023Q1新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損率收窄至35%，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營虧損56億元，該分部實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入159億元，同比增長31%，美團(tuán)優(yōu)選進(jìn)入穩(wěn)步精細(xì)運(yùn)營階段。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別可達(dá)2783億、3575億及4441億元（前值2781億/3575億/4441億元），增速分別為27%、28%及24%；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為183億、375億及617億元。我們長期看好美團(tuán)的經(jīng)營、組織和業(yè)務(wù)壁壘，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；用戶滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)