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事件：公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬以9.13元/股授予價(jià)格向180名激勵(lì)對(duì)象授予600萬股限制性股票，約占公告時(shí)公司總股本的0.62%。其中，首次/預(yù)留授予514.92/85.08萬股，約占公告時(shí)公司股本總額的0.53%/0.09%，占擬授予權(quán)益總額的85.82%/14.18%。
　　首次授予業(yè)績(jī)考核目標(biāo)：2023/2024/2025年?duì)I收同比增長(zhǎng)率不低于15%/10%/10%，且扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率不低于20%/15%/15%；
　　預(yù)留部分業(yè)績(jī)考核目標(biāo)：若預(yù)留部分限制性股票于公司2023Q3報(bào)告披露之前授予，則業(yè)績(jī)考核目標(biāo)一致；若于2023Q3報(bào)告披露后授予，則預(yù)留部分考核目標(biāo)為：2024/2025/2026年?duì)I收同比增長(zhǎng)率不低于10%/10%/10%，且扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率不低于15%/15%/15%。
　　點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)考核目標(biāo)每年均保持較高增長(zhǎng)，且利潤(rùn)增速高于收入。從業(yè)績(jī)考核目標(biāo)來看，一方面，考核目標(biāo)為“同比增長(zhǎng)率”，每年基數(shù)重置，未來三年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)；另一方面，激勵(lì)目標(biāo)利潤(rùn)增速高于收入，智能產(chǎn)品占比提升、渠道優(yōu)化、管理優(yōu)化等提升利潤(rùn)率的措施有望逐步兌現(xiàn)。
　　公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善，激勵(lì)范圍擴(kuò)大，有望充分調(diào)動(dòng)員工積極性。公司上市前已成立員工持股平臺(tái)“樂華嘉悅”對(duì)部分高管和核心技術(shù)人員共50人進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。而本次股權(quán)激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為180人，占公司2022年末在冊(cè)員工總數(shù)的1.13%，包括18位中層管理人員、34名核心管理及128名核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員，激勵(lì)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，有望充分調(diào)動(dòng)員工積極性。
　　本次股權(quán)激勵(lì)預(yù)計(jì)將產(chǎn)生需攤銷的費(fèi)用4,505.55萬元，預(yù)計(jì)23/24/25/26年將分別分?jǐn)?,314.12/1,952.41/938.66/300.37萬元。
　　投資建議：公司為國(guó)產(chǎn)衛(wèi)浴龍頭，在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面布局完善，未來有望受益于行業(yè)集中、國(guó)產(chǎn)替代，我們預(yù)計(jì)23-25年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.13/8.56/10.63億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.74/0.89/1.10元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲、地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期。