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事件：
　　箭牌家居發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃（草案）：公司擬以9.13元/股的價格，向公司中層、核心管理及核心技術（業(yè)務）人員在內的180人授予600萬股限制性股票，占公司總股本的0.62%。首次授予514.92萬股，預留85.08萬股。
　　投資要點：
　　業(yè)績考核目標彰顯經營信心，利潤考核標準高于收入。對于首次授予部分，公司經營考核目標為2023-2025年營業(yè)收入同比增長不低于15%/10%/10%，扣非凈利潤同比增長不低于20%/15%/15%。預留部分在2023年三季報披露后授予則不考核2023年而新增考核2026年營業(yè)收入（10%）和扣非凈利潤增速（15%）?？己藰藴收蔑@公司持續(xù)增長信心，同時針對利潤的考核標準高于營業(yè)收入，公司盈利有望隨智能產品結構升級得到優(yōu)化。
　　本次股權激勵范圍擴大，充分調動內部經營活力。公司上市前建立員工持股平臺樂華嘉悅，持股人包含董秘、副總、財總等高管以及主要部門、生產基地負責人等在內的50名員工。本次股權激勵計劃首次授予對象為18名中層管理人員以及162名核心管理人員及核心技術（業(yè)務）人員。本次股權激勵計劃至少覆蓋180名員工，占公司員工總數的1.13%，擴大了股權激勵覆蓋范圍，進一步提振內部經營動力。
　　盈利預測和投資評級：在智能馬桶滲透率提升的背景下，公司通過渠道下沉、產品升級鞏固智能馬桶銷售，圍繞衛(wèi)生空間拓展智能鏡柜、恒溫花灑等品類；同時著力提升馬桶核心部件自供率，優(yōu)化成本穩(wěn)定毛利率。未來股權激勵計劃落地，有望進一步公司經營活力。我們預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為91.38/108.62/126.62億元，歸母凈利潤7.15/8.65/10.38億元，對應估值為25/21/17 xPE，維持“增持”評級。
　　風險提示：房地產市場下行，產品結構升級不及預期，行業(yè)價格競爭加劇，經銷渠道下沉不及預期，家裝渠道開拓不及預期。