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事件：公司發(fā)布2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予限制性股票合計(jì)122.78萬(wàn)股（占目前公司總股本的1.99%），其中首次授予114.10萬(wàn)股，預(yù)留授予8.68萬(wàn)股。授予對(duì)象不超過(guò)165人，包括公司董事、高管核心技術(shù)人員以及其他核心員工。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予價(jià)格為27.4元/股。
　　公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)：
　　100%歸屬，23年?duì)I收需達(dá)到15.47億元（+72.7%）且凈利潤(rùn)達(dá)到1.19億元，24年?duì)I收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)35%。
　　75%歸屬，23年?duì)I收需達(dá)到14.28億元（+59.4%）且凈利潤(rùn)達(dá)到1.1億元，24年?duì)I收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)25%。
　　50%歸屬，23年?duì)I收需達(dá)到13.09億元（+46.1%）或凈利潤(rùn)達(dá)到0.92億元，24年?duì)I收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)15%。
　　和2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃相比，23年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)有所調(diào)整，主要原因在于22年受國(guó)內(nèi)外多重因素作用下，公司經(jīng)營(yíng)受到較大影響，盡管23年消費(fèi)需求逐漸改善，但公司整體經(jīng)營(yíng)情況尚未完全恢復(fù)。我們認(rèn)為，公司針對(duì)經(jīng)營(yíng)情況發(fā)布新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更具有可操作性，有利于切實(shí)地激發(fā)核心人才和管理層的工作積極性，推動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)的進(jìn)一步恢復(fù)。
　　線上線下渠道穩(wěn)步恢復(fù)。線上方面，根據(jù)鯨參謀數(shù)據(jù)，4月京東平臺(tái)倍輕松銷售量、額分別同比+17.44%/+45.03%，1-4月京東平臺(tái)倍輕松銷售量、額分別同比+79.03%/+88.41%。線下方面，公司目前主要線下店鋪仍集中于交通樞紐、購(gòu)物中心。1-4月份我國(guó)全國(guó)鐵路發(fā)送游客數(shù)量同比增長(zhǎng)111.90%，4月發(fā)送旅客同比增長(zhǎng)477.19%，我們認(rèn)為公司線下渠道銷售有望受益于線下人員流通量的大幅提升。
　　持續(xù)推新打造差異化競(jìng)爭(zhēng)力。公司持續(xù)捕捉消費(fèi)者需求，Q2推出X2Pro熱敷護(hù)眼儀、頭皮生發(fā)梳、元?dú)釩C頸等新品，繼續(xù)推動(dòng)現(xiàn)代科技與傳統(tǒng)中醫(yī)理論的有機(jī)結(jié)合。我們認(rèn)為在按摩行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢(shì)明顯的情況下，倍輕松憑借其差異化的東方特色按摩產(chǎn)品，有望率先受益于消費(fèi)需求的復(fù)蘇。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司23-25年?duì)I業(yè)收入為13.17/15.79/17.81億元，同比+47.0/19.9/12.8%，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.92/1.32/1.75億元，分別同比+173.6/44.5/32.5%，對(duì)應(yīng)PE38.07/26.35/19.89倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：線下渠道復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)、新品推出不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響消費(fèi)需求、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇